银河期货-国债期货早报：同存发行额度收紧，债市开门黑有原因-180104

《银河期货-国债期货早报：同存发行额度收紧，债市开门黑有原因-180104（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《银河期货-国债期货早报：同存发行额度收紧，债市开门黑有原因-180104（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        主要观点
        央行公告，目前银行体系流动性总量处于较高水平，1月3日不开展公开市场操作。此为央行连续第八日不开展公开市场操作，当日净回笼900亿。《证券时报》报道，中国据称收紧各家银行同业存单发行额度备案要求，按照新的备案要求，今年银行同业存单备案额度最高限定在去年9月末总负债的1/3，这将明显限制今年同业存单发行，也降低银行资产负债表扩张速度，进而限制委外资金，周二国内债市开门黑或许已经找到了答案。中国央行建立临时准备金动用安排，1.5万亿临时政策红包助银行体系平稳过年，再加上早已确认的1月1号开始的3000亿定向降准，国内资金面迎来短期利好，目前看起来资金成本下行已经一步到位，正如中证报提到的，1月上半月资金面问题不大，但宽松程度将随着央行净回笼逐渐收敛，流动性有望保持紧平衡，因此期债上方依然受限严重，一季度走出趋势的概率相当低，短期依然观望为宜。
        近期市场运行主要逻辑：资管新规靴子终于落地，对于利率债或许存在利空出尽的利好，但对于信用债的影响就不容乐观了。另外10月经济数据和金融数据的下滑意味着市场对于经济下行的判断并未出现差错，只不过市场和央行关于经济数据下滑对于债市的影响出现了分歧，央行整体对未来经济转型持乐观态度，保持定力的决心比较强烈，不愿给予市场过多支持。另外，央行三季度货币政策报告中继续强调金融去杠杆以及特别提到"滚隔夜"策略提高了近期央行抬高公开市场操作利率的市场预期，也符合市场对于四季度资金成本极度悲观的预期，对于债市走强制约非常明显。
        未来市场主要关注点：重点关注同业存单发行利率，目前中短期资金成本对于债市价格的制约效应明显。
        操作建议：短期依然观望为宜。
        央行公开市场操作
        央行公告，目前银行体系流动性总量处于较高水平，1月3日不开展公开市场操作，银行间回购利率和Shibor利率普跌。