中泰证券-策略评论：再论周期的博弈和风格的转移-180104

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        摘要：  
        本文针对周期的短期博弈、全年风格切换的契机以及春季布局的方向再次进行论述。我们在  12  月  28  日发布了《无需再悲观，积极迎接开门红》，短期同时推荐周期行业和电子通信等中小创板块，我们看好风格的切换。周期行业主要是一季度短期的博弈性行情，而电子通信等行业则拥有短期市场风险偏好提升下的弹性行情和全年的配置价值。周期的博弈性机会主要来自于一些行业去年一季度的低基数+地产和经济预期改善+海外需求回暖+开工旺季预期+低库存等因素。中小创为代表的中小市值板块的配置价值和风格切换的契机则主要来自于流动性溢价的改善+新股发行的微妙变化+财政支出结构化政策+并购重组政策的松动。  
        一季度也是全年重点行业布局的好时点，从全年来看，银行依然存在估值修复的空间，地产行业集中度的提升、低估值属性以及地产政策口径的变化赋予了地产产业链最大的预期差投资机会，人均收入提升叠加主要消费人群年龄结构的变化使得大众消费和消费升级可以继续赚取业绩增长的收益。国家财政开支结构化的情况下，重点要实现国产替代和弯道超车的高科技领域会获得更大的财政支持，有很大的估值提升空间。综合全年来看，我们看好家电等行业的业绩增长，银行、地产等行业的估值提升，电子、通信等科技行业全球产业转移和财政大力支持下业绩和估值大幅提升带来的投资机会。全年的主题方面则重点看好半导体、5G、环保、军民融合、大数据和国企改革等主题。
        风险提示：经济断崖式下跌，房地产增速下滑超预期等