华安证券-钢铁行业：铁矿石价格持续回落，钢厂盈利能力增强-210808

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截至8月6日，本周上证综指涨幅为1.79%，沪深300指数涨幅为2.29%。

钢铁板块跌幅为3.43%；子板块中，普钢板块跌幅为5.99%，特材板块涨幅为2.19%。

钢材市场：政策减弱压产强预期仅为短期扰动，原材料成本大幅下降驱动钢厂利润提升，下半年市场仍将处于高位本周，原材料铁矿石价格大幅下降，驱动钢厂利润提升，市场在本周后段有所好转。

上半年的钢材市场主要受供给层面减产预期的影响，整体以上行趋势为主，工信部提出的2021年压产要求、十四五规划的双碳目标等政策均传达出比较明显的减产信号，各地也纷纷出台减产政策，市场减产预期比较强烈，由于尚未到达需求高峰期，供需两弱格局下减产预期带动钢价上涨，进而提升钢厂盈利，带来市场的上行。

7月末，中央政治局会议提出纠正运动式减碳，市场预期对此有所反应，钢价有所下降，但本周铁矿石价格下降幅度超过钢价下降幅度，从而钢厂利润有所提升。

政策端此次发声并非针对钢铁板块，因此本周后段行情有所起色，预计下周钢厂利润仍将持续提升，本次钢价回调不会形成长期趋势，纠正运动式减碳不会对钢铁板块产生持续扰动，待需求旺季到来后，需求侧将为市场带来新的驱动力，市场仍将保持高位震荡运行。

特钢方面，不锈钢在短期和长期均有利好支撑，建议持续关注。

不锈钢近期价格大涨，虽然下游消费有转淡迹象，但目前的库存有所减少，并且成本端镍铁价格提高也在短期内对价格有一定支撑，使得不锈钢价格得以维持高位，在短期内促进了毛利提升。

长期来看，在国家出台的碳达峰政策支持下，粗钢压产成为确定性趋势，这对不锈钢价格和利润都是重要利好，建议持续关注甬金股份、抚顺特钢、永兴材料等标的。

此外，作为新能源汽车领域核心金属材料，电工钢也是值得关注的板块，电工钢是新能源汽车电机和核心材料，在政策端碳中和、供给端新旧造车势力加速入场、消费端经济性和便利性提升的共振作用下，新能源汽车发展迅速，带动了电工钢的下游需求，电工钢板块迎来重大机遇，但目前板块内公司估值普遍不高，长期看好电工钢板块，建议重点关注中信特钢、包钢股份、新钢股份等。

截至8月6日，现货市场螺纹钢价格为5270元/吨，周跌幅为6.24%；热轧板卷价格为5800元/吨，周跌幅为3.81%；冷轧板卷价格为6380元/吨，周跌幅为1.24%；中板价格为5690元/吨，周跌幅为2.07%。

期货市场方面，螺纹钢活跃合约价格为5379元/吨，周跌幅6.24%；热轧卷板活跃合约价格为5772元/吨，周跌幅为6.44%；线材活跃合约价格为5818元/吨，周跌幅为4.42%。

Myspic综合钢价指数为203.76点，周跌幅为2.17%，其中Myspic长材指数下跌1.99%，Myspic扁平板指数下降2.36%。

原材料市场：限产预期进一步压缩原材料需求，铁矿石价格下跌本周原材料市场价格出现分化，铁矿石价格连续两周大幅下跌，其他原材料价格略有上涨。

铁矿石方面，压产逻辑下钢厂采购节奏依然较为缓慢，铁矿石现货和期货价格均呈现下行趋势。

焦煤方面，国内钢厂焦煤库存下滑2.19%至年内低位。

焦炭方面，焦化厂开工减少，焦炭库存下行，而环保限产和粗钢压产导致未来对焦炭需求有减少的趋势。

截至8月6日，现货市场澳大利亚PB粉价格为1212元/吨，周跌幅为8.32%；一级冶金焦价格为2990元/吨，周涨幅为4.91%；主焦煤价格为2180元/吨，周涨幅为2.48%。

期货市场方面，铁矿石活跃合约价格为895元/吨，周跌幅为12.85%；焦炭活跃合约价格为2980元/吨，周涨幅为1.26%；焦煤活跃合约价格为2374元/吨，周涨幅为2.48%。

钢材供需：开工率有所回升，产量持续下降，社库略有下降本周钢材产量有所下降，高炉开工率上升至64.65%，较上周有所回升。

产量方面，多数品种钢材产量较上周均有下降：螺纹钢、热轧、线材和中厚板产量较上周分别下降5.50%、2.03%、1.35%和1.28%，仅冷轧产量较上周上涨4.03%。

下游需求方面，本周钢材库存略有下降，社会库存减少为1427.59万吨，周跌幅0.26%；钢厂库存方面，螺纹钢、热轧、线材和中厚板库存分别下降3.94%、0.43%、1.02%和0.66%，仅冷轧库存上升0.37%。

投资建议制造业需求复苏叠加碳达峰、碳中和背景，钢铁行业盈利逻辑得以重构，钢企在周期轮动中进一步受益，我们长期仍然看好钢铁板块。

电炉炼钢因其更低的碳排放量在环保概念持续升温的背景下受益明显，建议重点关注电炉用碳素制品龙头：方大炭素。

传统领域龙头+热门新兴业务标的更受市场青睐，建议重点关注不锈钢棒线材及云母提锂龙头：永兴材料；以及冷轧不锈钢领域的高成长性龙头标的：甬金股份。

风险提示新冠疫情反复；经济下行加快；原材料价格大幅波动；地产用钢需求大幅下滑；钢材去库存化进程受阻。