国信证券-汉得信息-300170-发布2017年度限制性股票激励计划草案，主要激励公司中层员工-171229

《国信证券-汉得信息-300170-发布2017年度限制性股票激励计划草案，主要激励公司中层员工-171229（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券-汉得信息-300170-发布2017年度限制性股票激励计划草案，主要激励公司中层员工-171229（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事项：
        2017年12月28日，汉得信息发布2017年限制性股票激励计划（草案），拟向580名员工授予不超过1959.5万股股票，占授予前总股本2.28%，授予价格为5.92  元/股，锁定期12  个月。之后，在12  个月、24  个月、36  个月分三期解锁股票的30%、30%、40%。
        评论：
        股票激励计划是汉得信息的经常性行为
        股票激励计划是汉得信息的经常性行为，自2011  年上市以来，汉得信息每年均进行股权激励。我们统计了汉得信息2014  年来的股权激励情况，结果显示本次股权激励的行权价是2014  年来最低的，但本次激励股票占总股份的比例并不高，显著低于2014  与2016  年水平。
        主要激励中层员工，促进汉得信息发展
        根据汉得信息公告，本次股权激励主要针对总经理、董秘、财务总监三位高管及577  名中层/核心技术人员。其中，中层/核心技术人员总计股份激励占比高达99.0814%。平均下来，高管层每人获得6  万股，每位中层/核心技术人员平均获得3.36  万股，达到高管激励水平的56%，显示出公司对于中层/核心员工的强力支持。解锁要求如下所示。
        汉得信息的职工薪酬费用并不高，实施顾问的工资与埃森哲、IBM等传统ERP  领域竞争对手相比有较大差距；而云化产品所依赖的程序员的工资与BAT  等巨头相比差距更加明显。通过实施股权激励，汉得信息可以有效弥补薪酬差距，同时有效解决“代理问题”，实现公司利益与员工个人利益深度绑定，进而有效提升公司的业绩表现。
        需求提升，成本下降，产品云化，产业升级，估值洼地，持续看好汉得信息
        需求提升：在当前盈利向头部企业集中的大时代背景下，经历了移动互联网浪潮，头部企业有更充足的经费、更强的意愿投入企业信息化。汉得信息作为主要服务于大型企业的企业信息化公司将从中受益。
        成本下降：随着移动互联网红利的消失，程序员的薪水增幅逐渐回落至正常水平，这将有助于汉得信息的盈利改善。
        产品云化：汉得信息积极拥抱云。自有云方面，汉得信息拥有多个云产品，包括云SRM  和汇联易；第三方云方面，汉得信息作为华为云、AWS  等的重要合作伙伴，协助企业进行云迁移。
        产业升级：制造业是我国“立国之本、兴国之器、强国之基”，而我国的快速上升的人力成本也在倒逼制造业转型升级。通过布局PLM  和MES，汉得在智能制造领域已经打下了坚实的基础。随着工业信息化程度的加深，联动汉得在企业大后台ERP  领域的优势，汉得智能制造业务线将有较高速增长。
        估值洼地：汉得信息作为toB  企业理应享受比toG企业更高的估值，但目前其估值比拥有较多toG企业的计算机板块要低，因而我们认为汉得信息有估值修复的空间。同时，我们认为明年计算机板块有结构性机会，而目前计算机板块部分龙头的估值已经不能支撑这些龙头的进一步增长，下一波的增长将会是目前低估值的、业绩表现较好的公司，汉得信息就是其中之一。
        预计公司17-19  年收入分别是22.25/29.18/39.37亿元，同比增长30.1%/31.1%/34.9%；归母净利润分别是3.12/4.10/5.55亿元，同比增长29.0%/31.7%/35.2%；EPS  分别为0.36/0.48/0.65  元，合理估值14-16  元，维持“买入”评级。
        风险提示：公司规模扩张过快可能造成较大管理压力