安信证券-12月高频数据观察：地产反弹未果，PPI继续下行-180102

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        地产反弹未果，PPI  继续下行——12  月高频数据观察
        高频数据显示，12  月实体数据平稳收关，11  月房地产数据的反弹在12  月未能持续。价格方面，从环比来看，国际价格表现平稳，国内价格表现略强，或更多和供给侧限制有关；从同比来看，12  月PPI  同比增速继续快速下行，CPI  则与前值基本相当。12  月中采制造业PMI略低于前值，服务业PMI  略高于前值，财新制造业PMI  则明显高于前值。12  月中国政府负债同比增速高于11  月，2017  年下半年以来基本保持平稳；经济政策收敛的方向并未发生改变。美国方面，12  月末国债余额同比增长2.6%，低于前值3.2%，目前来看，在债务上限上调之前，不具备持续反弹的空间，未来将维持在低位。综合来看，我们维持此前的判断，2017  年一季度经济增速是阶段性顶部，到2018  年年中附近经济增速有望小幅下降，但跌破6%的概率不大，中国经济已经日益接近出清的拐点，产能过剩情况并不十分严重；我们预计2017年四季度中国实际经济增速将降至6.7%。从名义GDP  增速和通胀的角度来看，2017  年三季度出现的反弹难以持续，预计2017  年四季度重回下行。
        风险提示：有重要因素未列入分析框架。