华创证券-IVD行业周报（第57期）：poct行业和万孚生物投资机会分析-180104

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        投资要点
        1.POCT行业体量小，增速较高
        IVD行业目前虽然面临着较大的政策调整的不确定性，但是整体来看依然是医药行业中增速相对较快的领域。同时IVD行业内部的结构性分化愈发明显，不同细分领域的差异极大，POCT在IVD行业中属于规模相对较小，但是景气度较高的一个分支。支撑行业增长的主要因素包括分级诊疗带来基层市场扩容，从而带动了行业的需求增长；另外随着医改的深入推进，促使医院利益格局发生重要调整，临床科室已经开始更多地开展检验项目，受制于临床科室硬件环境的局限，POCT成为其最好的选择。
        2.分级诊疗和临床科室应用poct是未来行业主要增长驱动因素
        2017年分级诊疗效果开始显现，大型医院的门诊量和检验科样本量普遍出现下滑，中基层医疗机构扩容明显。我们认为这一趋势还会贯穿2018年。poct产品的特性决定了其在中基层市场会有更大的用武之地。此外从远内部应用情况来看，检验科使用大型化设备进行集中检验，符合其质控和信息化系统（LIS系统）等要求，临床科室是poct终端应用的主要市场。目前医院内部利益格局的变化，促使临床检验样本一部分被留在临床科室，客观上来看是有利于poct行业扩容的。
        3.行业集中度尚低，未来格局的变化有利于龙头公司
        POCT行业目前的龙头公司包括万孚生物、基蛋生物、明德生物和瑞莱生物等公司，他们的收入规模在国内企业中属于比较大的了，但是几家公司在行业的市场占有率合计仅为15%左右，行业集中度水平比较低。在目前国内poct行业规模不大增速较高的背景下，未来行业龙头能够凭借品牌、质量、资本和渠道等优势获取更大的市场份额，实现显著高于行业平均增速的增长水平。
        4.内销+出口获得更大业绩弹性，重点关注万孚生物
        万孚生物是国内POCT领域的龙头公司之一，成立时立足于poct产品出口，目前内销产品规模也已成为国内龙头之一，从公司内销产品类别来看未来仍具有持续高速成长可能。出口业务具有一定弹性和波动性，但是从公司出口产品梯队和生命周期来看，未来公司出口业务将保持较高的增速。
        5.风险提示
        产品价格风险；研发与销售风险。