安信证券-减配债券~1月自下而上看债市-180104

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        基于我们的盈利债务周期模型，在每月的全社会债务数据综述中，安信固定收益团队会给出一个大类资产配置的建议。在11  月的全社会债务数据综述中，我们推荐的是，滞胀下的配置策略。针对债市的观点是，“目前而言，我们认为债市确定性走牛需要两个条件，一是实体部门融资需求的持续回落，二是金融机构去杠杆接近尾声；目前来看，第一个条件已经具备，第二个条件有望在明年（2018  年）一季度逐步实现。”（详见《全面去杠杆进行时，推荐滞胀下的配置——11  月全社会债务数据综述》，2017-12-18）
        安信固收团队的逻辑主要是自上而下的分析，自下而上看债市则主要是转载安信金工团队的研究成果，双向互为佐证。在稳健和激进型策略中，1  月安信金工团队的大类资产配置均给出增配权益、减配债券的建议；对于商品稳健型策略建议减配，激进型策略则建议增配。（详见《（激进型策略再创新高，减仓债券增持权益商品》，2018-1-3）
        风险提示：有重要因素未列入分析框架。