华泰证券-今天国际-300532-BYD大订单花落今天，龙头地位进一步强化-180104

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        获得比亚迪电芯厂物流自动化订单，巩固行业龙头地位
        公司1  月3  日公告：获得青海比亚迪《设备采购合同》，今天国际为比亚迪提供新能源电池物流仓储系统（非标）一套，合同总价为人民币9750  万元，占公司2016  年营业收入的  24.46%。如合同能顺利在2018  年内实施完毕，将对公司2018  年经营业绩产生积极影响。我们认为，获得比亚迪订单将进一步增加公司在新能源领域的市场份额，提高公司的市场影响力，提升公司的品牌形象。
        进一步强化公司在锂电池物流自动化行业的龙头地位
        2014  年公司开始向新能源汽车领域拓展业务，完成比亚迪“自动检测及物流高温存储系统项目”，项目合同额均超过1.5  亿，在锂电池行业具有较强的示范作用，为公司在业内打开知名度。本次再获得青海比亚迪大订单，进一步体现了公司在锂电池物流自动化行业领域的龙头地位。除此之外，公司锂电池行业客户还包括CATL、珠海银隆、亿纬锂能等锂电池行业龙头公司，丰富的大项目经验已经使得公司在锂电池行业处于领先位置。
        受政策影响2017  年招标低于预期，2018  年有望好转
        2017  年由于政策的不确定，电芯厂商扩产的进度低于预期，尤其在2017Q2开始，电芯厂商招标明显放缓。这种情况在2017Q4  有所好转，部分电芯龙头企业例如：CATL、比亚迪等开始启动招标，扩张产能。
        电芯强者恒强趋势明显，今天国际作为物流设备龙头份额也将显著提升
        随着对电池能量密度要求的提升，拥有先进技术的龙头电芯厂商产能将进一步增加，市场份额往龙头集中的趋势将越发明显，为龙头电芯厂商配套的物流设备厂商份额也将有显著提升，强者恒强的趋势将加速。今天国际是BYD  和CATL  两大龙头的主要设备供应商，将充分受益龙头的扩张。
        维持“增持”评级
        我们维持对公司2017~2019  年收入的盈利预测为7.76、9.7、12.6  亿元，净利润为1.04、1.36、1.77  亿元，PE  为34.5、26.4、20.2  倍。考虑到市场整体对于小市值公司的估值中枢下移，同时参考2018  年行业平均30  倍的估值水平以及公司业绩的成长速度，我们将公司2018  年合理估值区间调整为30-35  倍，对应合理股价为27~31.5  元。
        风险提示：1）客户集中烟草行业风险；2）项目进展速度不及预期。