国泰君安-彩生活-1778.HK-资产注入及配售，维持“收集”-171229

《国泰君安-彩生活-1778.HK-资产注入及配售，维持“收集”-171229（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国泰君安-彩生活-1778.HK-资产注入及配售，维持“收集”-171229（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        彩生活（“公司”）拟收购一个物业管理公司。在2017  年11  月14  日，彩生活拟通过四份协议以总代价人民币20.13  亿元收购深圳万象和目标公司100%权益。
        在2017  年12  月19  日，彩生活宣布代价发行。花样年，彩生活投资以及邻里乐控股同意，第二份协议下的收购代价由彩生活以每股5.10  港元发行231,500,000  新股予花样年以及人民币186,294,000  元的现金支付。为了在代价发行后维持公众持股要求，彩生活宣布了以每股5.00  港元发行最多87,246,000  股新股。
        由于资产注入，我们上调了净利润预测，但基于摊薄效应调低了每股盈利预测。我们将2017年、2018  年和2019  年的净利润分别上调28.8%、30.1%及27.5%至人民币3.43  亿元、人民币4.28  亿元及人民币5.22  亿元。
        我们维持6.00  港元的目标价，相当于较我们现金流折现法得出的7.83  港元每股净资产有23.3%的折让，也分别相当于20.5  倍、16.5  倍和13.5  倍的2017  年、2018  年和2019  年市盈率。我们维持“收集”。风险：低于预期的合约管理面积增长和未能覆盖代居民所付款项。