国泰君安-阿里巴巴集团-BABA.US-创上市后最高增长，重申买入-180103

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        阿里巴巴集团（“公司”）的2018  财年第二季度业绩高于预期。阿里巴巴集团二季度营收同比增长61%至55,122  百万人民币，高于市场预期6%，非GAAP  净利润达到人民币22,089  百万元，同比增长71%，高于市场预期26%。总体而言，公司再次取得骄人业绩，我们认为公司仍有巨大发展潜力，由于公司前景乐观和业务增长可见度较高。
        要点：1）中国核心商务收入为人民币41,271  百万元，同比增长61.6％，主要受天猫GMV强劲增长以及淘宝程序的MAU  增加所带动。于2018  财年第三季度举行的大型销售活动和新零售计划将提高收入，但同时拖低毛利。2）国际核心商业收入达到人民币4,529  百万元，同比增长59.2％。管理层表示，由于市场竞争激烈，公司将积极投资抢占市场份额。3）云业务专注于提升其市场渗透率。作为中国公有云IaaS  提供商的领导者，我们相信阿里云将会赢得大型企业和政府部门的更多合同。4）菜鸟物流将于2017  年12  月合并。所以公司已将2018  财年的营收指引上调至49%至53%。
        提高目标价至215.00  美元和维持“买入”的投资评级。我们建议投资者长期买入。当孵化期投资过去后，将来会产生更多的股东价值。目标价为215.00  美元，相当于30.3  倍2019财年非GAAP  市盈率。