安信证券-矩子科技-300802-机器视觉领域检测专家，产品进入Mini LED 领域有望放量-210808

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■新产品陆续推出并进入放量，加速扩大下游应用：公司产品覆盖2DAOI、3DAOI、3DSPI、MINILEDAOI、LEDAOI、FPC柔性线路板通用光学检测设备、镭雕机、选择性波峰焊等一系列产品，通过3D检测技术的自主开发创新，开发了一系列高端3D检测设备（3DAOI、3DSPI）技术性能及指标已达到国际先进水平，已进入miniLED行业并陆续为部分下游厂商供货，并持续开拓下游针对医药、半导体、锂电、纺织等行业的自动光学检测设备。

■核心技术自主研发，未来有望加速国产替代。

公司产品核心技术均为自主研发，从2D/3D机器视觉软件及其底层算法，光学系统及其核心零部件，运动控制器及其底层技术，到精密机械结构等均为自主研发，产品核心竞争力较强，且主要聚焦高端3D检测市场，竞争对手会韩国高永科技、德津科技、欧姆龙等，公司凭借零部件自主研发及高性价比等优势，未来将逐渐实现国产替代。

■MiniLED迎来商业化元年，带动公司产品放量增长。

根据Arizton数据，2018年全球MiniLED市场规模仅约1000万美元，随着上下游持续推进MiniLED产业化应用，MiniLED下游需求迎来指数级增长，预计2024年全球市场规模将扩张至23.2亿美元，年复合增长率为147.88%，根据公司公告，公司MiniLEDAOI主要针对MiniLED芯片进行外观缺陷检测，已进入MiniLED行业并陆续为部分下游厂商供货，未来有望受益放量增长。

■投资建议：我们预测公司2021~2023年收入分别达到6.75、8.78、10.97亿元，归母净利润分别达到1.20、1.65、2.20亿元，成长性突出，给予增持-A评级，6个月目标价51.8元，对应2021年70倍PE。

■风险提示：新产品下游需求不及预期，国产替代不及预期。