平安证券-家电行业周报：OLED迎发展机遇，高端家电拥抱电商-180108

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        家电行业板块强势延续，涨幅居前：上周中信家电指数上涨  4.39%，同期沪深  300  指数上涨  2.68%，家电板块延续上一年的强势行情，涨幅居前。估值方面，家电行业目前  PE  约为  22.93，处于中上水平，相对沪深  300指数估值溢价为  56.4%，处于中位水平。我们认为家电板块目前估值适中且  17  年房地产整体销量较好，18  年家电板块业绩有望保持稳定增长，家电板块仍有投资价值。
        消费升级促彩电技术革命，OLED  迎来新发展机遇：彩电行业高端化的表现之一是电视产品升级，2017  年  1-10  月  65  寸以上产品的市场份额为6.5%，较往年同期增长了  1.9  个百分点；4K  电视已经普及，市场份额达到了  58.9%，较往年同期增长了  12.4  个百分点，8K  电视已在路上，上下游的布局正在完善；工艺设计产品继续升级，曲面、超轻薄、无边框、分体的市场占比稳步提升。市场接受度提高、面板良率提升、产品售价下降、国家政策支持等一系列因素将共促  OLED  快速发展。
        高端家电拥抱电商势在必行：网购已经盛行多年，但是高端家电始终敬而远之，原因有以下几点：1）电商渠道假货横行，消费者对网购高端产品的信任度下降；2）电商很难满足高端家电售后服务的需要；3）对于消费者来说，线下体验仍然无法取代。但是从未来发展空间来看，随着  90  后成为中国消费市场的中坚力量，新中产阶级消费崛起，预计未来  3  年中国网购高端人群将超  6100  万，电商未来潜力巨大。2018  年，消费升级还将持续升温，中高端消费将会成为主流，高端家电与电商的彼此拥抱迫在眉睫。在电商未来的高端布局和新消费时代的双重驱动下，高端家电势必要走进网购世界。
        近期观点：我们认为白电行业中空调品类  18  年增速大概率回落，在  17  年估值提升过后未来整体估值提升空间有限，板块的分化仍将持续。家电指数来看  18  年可能呈现前高后低的格局，上半年有望在估值提升和业绩增长的驱动下继续上升态势，下半年可能受到对来年低预期的影响而回落。我们建议投资者关注稳健增长的白电、周期改善的黑电以及成长较快的LED  照明，具体标的可关注格力电器、美的集团、海信电器、TCL  集团、欧普照明、三雄极光等。
        风险提示：需求不及预期；原材料价格波动风险；汇率风险。