华泰期货-贵金属周报：美元的变奏曲-180107

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        贵金属多空指针
        利多因素
        1.  美国国会寻求在2月份上调美国债务上限，届时将附加政府融资议案；
        2.  美国贸易优惠政策普惠制在12月31日失效；
        3.  美国总统特朗普：伊朗是头号恐怖主义支持国，每时每刻都在侵犯人权；
        4.  美国12月的时薪较去年同期上涨2.5%，快于11月的增速2.4%；
        利空因素
        1.  美联储12月利率决议的会议纪要：美联储官员们强烈支持继续渐进式加息，为3月份加息定下基调；
        2.  美国财政部拍卖四周期国债，得标利率1.270%、创2017年9月5日以来新高；
        3.  美国12月Markit制造业PMI终值55.1，为2015年3月以来新高；
        4.  美国11月营建支出环比0.8%，预期0.5%，前值1.4%修正为0.9%；
        5.  美国12月ISM制造业指数59.7，预期58.2，前值58.2；
        6.  美国12月ADP就业人数+25万，创3月份来新高；
        回顾与分析：从美联储12月加息以来贵金属价格持续反弹，在十年美债利率维持低位震荡的背景下，通胀预期的逐步回升拉低了实际利率水平。虽然市场逐步调整对于美联储加息预期的定价，以及对于美国税改后经济回温的预期，但是短期依然为弱美元的动量占主导下，贵金属延续反弹。
        贵金属：在市场一致看空美元的情绪影响下，市场单边的压力逐渐累积。而在通胀预期的逐步上升的带动下，长端利率的反映可能只是市场的问题。随着进口成本的可能抬升叠加美国企业支出和家庭消费的进一步改善，我们预计美元存在上行风险。
        策略：AU1806反弹多单减仓持有或增加白银空单对冲
        风险点：美国经济在天气影响下超预期下滑