东吴证券-非银金融行业周报：保险股权投资回归本源，爱建集团定增终落地-180107

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        事件：保监会公布282号文《关于保险资金设立股权投资计划有关事项的通知》，规范保险资管股权投资计划业务。
        限制通道及名股实债，降杠杆、服务实体是核心：282号文要求保险资管股权投资不得约定保本或固定收益，且需主动管理，不得直接或变相开展通道业务，不得投资嵌套其他资管产品的私募股权基金。新规推动保险股权投资回归本源（收益与被投企业经营挂钩），且宏观层面有助于降低企业融资成本、降杠杆、服务实体经济。
        保险资管预期充分+股权投资占比低，影响有限：1）监管层此前已窗口指导，对名股实债的股权计划审批趋紧，保险资管预期充分。2）险资风险偏好难以迅速转变，预计短期股权投资计划规模或下滑。3）股权投资计划占比较低，国寿/平安/太保/新华上半年末"其它权益投资"比重分别为6.1%、1.9%、2.5%、5.5%，对投资端综合影响有限。
        顺应金融监管导向，对部分产业基金有一定影响：1）新规顺应"金融防风险"主基调，与大资管新规一脉相承，近年来广泛应用的"名股实债"在保险领域率先被禁，释放监管预期。2）限制保险资管通道业务和险资借通道投资股权，助力"大资管去通道"。3）明确防止违规增加地方政府债务，预计对部分PPP、房地产等以"名股实债"模式吸引险资的产业基金有一定影响。
        风险提示：1）对保险投资端影响超预期；2）金融监管短期冲击超预期。