国开证券-流动性每周观察-180102

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        内容提要：
        央行零投放从而实现全部到期资金净回笼。本周到期资金2,900  亿元(全部为逆回购)，央行零投放从而实现全部资金净回笼,而上周为净投放130  亿元。下周资金到期5,100  亿元(全部为逆回购)。考虑到年初资金面缓和，预计央行或仍采取净回笼操作。截至12  月29  日，央行已经安排跨年资金12,900  亿元。
        货币政策工具进一步丰富，以熨平春节流动性波动。本次“临时准备金动用安排”可以视作此前TLF  (临时流动性便利)的升级版本，可以有效对冲春节前后流动性波动。第一，“临时准备金动用安排”范围扩大至全国性银行，粗略估计可动用资金为2  万亿左右，可以有效缓解春节前后流动性压力。第二，成本较低，无需支付多余的资金成本，仅是对应的法定存款准备金利率无法再享受。第三，进一步丰富了货币政策工具。
        年末最后1  周流动性压力骤升，利率大幅上行。从周5水平看，本周银行间市场主要品种波动幅度从下跌1.7bp至上涨239.0bp  不等；从平均利率水平看，主要品种上涨1.8bp  至179.2bp  不等。
        人民币汇率升值幅度进一步扩大，为近11  周最高。其中，即期汇率升值0.86%，中间价升值0.73%；离岸人民币汇率升值0.80%。
        从12  月29  日美国联邦基金利率期货交易隐含价格来看，2018  年全年或加息2  次，其中3  月加息概率略降，9  月与12  月加息概率略升，12  月加息概率仍不足50%。
        风险提示：央行超预期调控，经济下行压力增大，通胀超预期，海外市场黑天鹅事件等。