开源证券-有色金属行业周报：废铜进口减少致供应趋紧，稀土有望迎来补库行情-180106

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        摘要
        1  月首个交易周  2018    年  1    月  2    日到  1    月  5    日，上证综指上涨  2.56%，有色金属板块上涨  2.29%，除稀土板块外，各子板块均出现不同程度上涨。申万三级子行业中，非金属新材料、其他稀有小金属板块涨幅较大，分别为  5.51%、5.14%，稀土板块小幅下跌，跌幅为  0.06%。基本金属价格方面，LME  镍涨幅最大，为  2.49%，LME  铝跌幅最大，为  2.61%，LME  锌、LME  铅均出现不同程度上涨，分别为  1.79%、0.97%。贵金属方面，伦敦金现货（美元计价）上涨  1.59%，银现货（美元计价）上涨%。小品种方面，碳酸锂（≥99%）价格未变动，镨钕氧化物（(Nd2O3+Pr6O11)/TREO≥75.0%）上涨  6.45%，氧化镝上涨  0.87%，海绵锆≥99%上涨  4.35%，其余主要品种波动较小。
        废铜进口大幅减少致供应再度收紧，稀土有望迎来补库行情    
        铜：废铜进口减少叠加多铜矿薪资谈判，供给再度收紧  
        从供给看，近日，第一、二批废铜进口批文显示今年同比大幅下降  94%，这将直接影响再生铜的产量供给，而我国再生铜约占整个铜供应量的  40%；国外方面，智利多铜矿今年劳工合同到期面临薪资谈判，2017  年持续不断的罢工可能在  2018  年愈演愈烈；本周  TC  持续走低，铜矿供应趋紧。从需求看，欧美两地  12  月宏观数据表现亮眼；国内  12  月财新制造业  PMI  好于预期。总之，国内外需求均向好。因此，我们看好由需求持续推动的铜价。我们认为行业投资主线为：受益于铜价上涨，业绩弹性较高的标的。重点关注：江西铜业（国内铜矿龙头，业绩弹性最大）、洛阳钼业（全产业链、多矿种组合）、云南铜业、紫金矿业。
        稀土：供给结构政策跟进，下游或迎补库行情  
        供给端看，包头政府利用财政补助鼓励产业升级和下游磁材产业发展，在稀土总量计划的控制下，总量一定而供给结构将不断得到改善。需求端看，去年四季度下游观望较多，随着稀土价格回调到位，下游有望纷纷开始补库，需求增加。从主要新增需求新能源汽车发展情况看，各路产业资本纷纷进军新能源汽车产业，这将加大对于稀土永磁材料的需求。因此，我们看好稀土回调，下游补库带来的投资机会。
        我们认为行业投资主线为：（1）生产和冶炼配额较高、基本完成产业整合、开始大力推动产业升级的标的；（2）年报业绩改善较大的企业。重点关注：北方稀土（生产和冶炼配额最高、拥有最大轻稀土资源、开始大力推动产业升级）、盛和资源（全产业链）、厦门钨业（稀土、钨双稀缺资源标的）、中科三环（下游钕铁硼磁材龙头）。
        风险提示：政策不及预期；原材料及产品价格变动风险。