天风证券-金属非金属新材料行业点评报告：环保要求升级影响供应，电子铝箔涨价有望持续-180107

《天风证券-金属非金属新材料行业点评报告：环保要求升级影响供应，电子铝箔涨价有望持续-180107（2页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-金属非金属新材料行业点评报告：环保要求升级影响供应，电子铝箔涨价有望持续-180107（2页）.pdf（2页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        环保要求提高，电子铝箔产量受影响：电子铝箔在生产过程中需要用到酸，容易对环境造成影响。国内环保要求日趋严格，部分厂家因此关停了产能，造成电子铝箔供应较为紧张，价格随之小幅上涨。中小厂因长期微利运营，复产积极性较低，增加环保设备周期较长，下游需求稳步增长，电子铝箔供应紧张的情况有望持续。价格继续上涨是大概率事件。  
        绕不开的环保要求。指制作铝电容器用的阳极化成箔和阴极腐蚀箔。电容的电容量与阳极和阴极的表面积成正相关关系。铝电容器所用的电子铝箔都采用了腐蚀工艺来增加表面积从而增加电容量。腐蚀工艺中不可避免要使用盐酸、硝酸等酸性物质，容易对环境造成影响。
        电子铝箔生产势必增加环保设备才有望减少对环境的影响。  电子铝箔产业复产积极性不高。电子铝箔行业在2012年以前因行业发展较快，供不应求，毛利率较低，厂家进行大量扩产。2013年后，因产能过剩，利润下降，增加环保设备可能抬高产品成本，部分厂商原本开工率就较低，对于环保投入的积极性不高。环保要求日趋严格，在目前电子铝箔价格小幅上涨的情况下，企业通过环保改造复产的积极性不高；环保改造的周期较长，即便筹集资金进行改造，短期内也很难复产。  
        下游需求稳步增长，价格继续上涨是大概率事件。电子铝箔的主要下游铝电容广泛应用于电子领域。新兴应用市场与汽车电子有望持续推动率电容市场稳步增长。电子铝箔供不应求的趋势有望延续，价格继续上涨是大概率事件。  
        推荐新疆众和：新疆众和拥有电解铝-高纯铝-光箔-腐蚀箔-化成箔全电子铝箔产业链产能，目前高纯铝产能4.2万吨，电子铝箔产能3.5万吨，电极箔产能1600万平米，17年1-6月电子铝箔和电极箔收入占公司收入的32.3%，在16年销量和销售均价的基础上，电子铝箔和电极箔每上涨10%，公司的毛利有望增加1.21亿元。同时建议关注以电子铝箔为主业的华峰股份。  
        风险提示：铝电容需求不及预期的风险，电子铝箔企业复产超预期的风险，铝价波动较大的风险。