光大证券-思瑞浦-688536-跟踪报告之二：21Q2业绩超预期，信号链+电源管理双轮驱动业务成长-210808

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事件：2021年8月5日，思瑞浦发布2021年半年度报告：（1）公司2021年上半年营业收入为4.85亿元，同比增长60.56%；实现归母净利润1.55亿元，同比增长26.78%；实现扣非归母净利润1.18亿元，同比减少1.93%；剔除当期股份支付费用影响后，归母净利润为2.13亿元，同比增长57.68%，扣非净利为1.76亿元，同比增长32.13%。

（2）公司2021Q2营业收入为3.18亿元，同比增长82.28%，环比增长90.04%，实现归母净利润1.24亿元，同比增长56.46%，环比增长297.04%；扣非归母净利润为0.99亿元。

环比增长423.99%；加回当期股权激励后扣非净利润为1.28亿元，环比增长167.12%。

点评：信号链+电源管理芯片双轮驱动半年报业绩高增长思瑞浦是专注于模拟芯片产品研发和销售的IC设计厂商，公司产品应用涵盖通讯、工控、安防、医疗、仪器仪表和家电等各个领域头部厂商，客户总量超过3000家，在销产品型号超过1400种。

2021年上半年，公司信号链产品收入为4.15亿元，同比增长41%，占总营收比重为85.5%，电源管理产品收入为0.70亿元，同比增长817%，受益于大电流LDO、高速栅极驱动以及低噪声低PSRLDO等电源类产品出货快速增长，整体产品结构日趋均衡。

受到晶圆成本上升影响，公司21H1毛利率较上年同期下降5pct至59.89%，其中信号链产品毛利率为62.17%，电源链产品毛利率为46.48%。

持续丰富产品线，建设全方面芯片解决方案提供能力2020年，思瑞浦研发投入达到1.22亿元，研发费用率为21.63%，同比增长66.90%；21Q1公司继续保持研发投入高增长，研发费用达到0.56亿元，同比增长123.93%，收入占比达到33.52%。

截止2020年末，公司研发及技术人员数量增加至141人，占公司员工总数的65.58%，其中研发、技术人员平均集成电路行业经验近11年。

持续不断的研发投入促进公司核心通用、专用技术专利如“高压隔离技术”、“大电流开关技术”等不断突破，产品型号新增300余款达到1200种，且ADDA、LDO稳压器等产品性能行业内领先，为下游客户拓展及加速渗透打下基础。

思瑞浦致力于成为一家模拟与数模混合芯片系统解决方案供应商，为客户提供全方面的芯片解决方案，公司持续推进新产品与技术布局，不断拓宽产品线。

一方面，紧跟各应用领域客户需求，不断夯实公司在模拟芯片领域的技术积累，陆续推出高压隔离、大电流低压差线性稳压电源等信号链和电源模拟芯片新产品，同时对汽车级高性能运算放大器、CAN等产品等进行布局；另一方面，依靠在高性能模拟芯片领域多年的技术积累，公司积极向数模混合产品延伸，建立MCU、AFE产品线，为客户提供更加全面的一站式数模混合芯片解决方案。