安信证券-利亚德-300296-业绩符合预期，内生业务全面增长-180107

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        ■事件：
        公司发布2017  年度业绩预告，本期归属上市公司股东净利润预计11.04  亿~12.37  亿元，同比增长65%~85%，业绩继续保持高速成长。
        ■小间距业务保持高增速，龙头优势明确。小间距  LED  性能优势显著，随着成本下降，应用领域不断扩展。我们认为国内小间距市场保持高增长，海外市场小间距LED  市场蓄势待发，提供增长高弹性，行业有望继续保持高成长。公司作为小间距LED  行业龙头，充分享受行业高成长红利。根据公司公告，2017  年公司小间距订单约27.5  亿元，较去年同期增长  51%，高市占率+高增长率，龙头优势明确，预计小间距LED  业务将继续提供公司成长充足动力。
        ■板块协同效应显著，内生业务全面增长。公司夜游经济、智能显示、文化旅游、VR  体验四大板协同效应显著，公司深耕小间距LED  显示领域多年，积累了深厚的显示技术经验和渠道资源，通过外延不断扩展自身声光电业务，先后布局夜游经济，VR  体验等并取得良好正好协同效果。根据公告，2017  年公司新签订单及新中标订单总额达到102亿元，比年初制定目标订单（87.5  亿元）超额完成17%。我们认为公司各板块业务围绕声光电一体化内核，协同效应显著，公司业务整合能力突出，优势日渐突出。
        ■财务指标全面提升，  经营性现金流明显改善。公司高度重视并加大收款力度，预计2017  年度经营性现金净流量约7  亿元左右，较去年同期增长50  倍以上；公司主要财务指标将全面提升。我们认为，经营性现金流明显改善有助于进一步增强市场对于公司的信心，将投资关注点聚焦于公司夜游经济、文化旅游以及智能显示等主营业务的高速成长主逻辑。
        ■投资建议：买入-A  投资评级。我们预计公司2017-2019  年净利润分别为11.80、17.26、23.03  亿元，净利润增速分别为76.5%、46.2%、33.4%，成长性突出；考虑公司业务高速成长以及行业龙头地位，给予2018  年27  倍PE，6  个月目标价为28.62  元。
        ■风险提示：宏观经济不景气，新业务推进不达预期。