天风证券-建筑材料行业研究周报：当前建议积极布局一季度周期-180101

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        一季度看好周期机会，主要逻辑：（1）在价格高位中枢的基础上，2017年以及2018年一季度行业盈利尤其是龙头企业的盈利依然非常优秀，同时一季度正值年报、一季报发布窗口期，预计龙头公司业绩、分红、股息率等指标表现出色；（2）春节后的季节性旺季效应依然存在，判断目前价格走势春节前小幅回调，春节后依然大概率启动涨价模式，且大概率高于前值高点；（3）从策略上判断，今年春季躁动依然存在，对周期股依然存在风险偏好。  
        本周水泥：全国水泥价格环比继续上行，涨幅为1.3%。价格上涨区域主要是福建、湖南、广东、广西、青海和新疆等地，幅度20-90元/吨，价格下跌区域有河南和湖北西部，幅度10-50元/吨。本月玻璃：临近岁末年初，玻璃现货市场整体走势超出预期，呈现淡季不淡的特点。月末全国白玻均价1658元/吨，环比上月上涨22元，同比去年上涨160元。  
        水泥限产影响深远，库存低位涨价超预期，继续看好华东水泥涨价受益标的海螺水泥、华新水泥、上峰水泥。今年出现南方部分区域旺季限产，环保是诱因，前有铜陵根据大气条件限产30%，山东多地提前1个月错峰生产，江苏后续出台20天、浙江10天限产计划，再到3号南京水泥行业执行多日停产。需求旺盛前提下供给不足，低库存支撑多轮涨价，有望延续至18年。根据数字水泥统计，江浙沪皖库存处于全国最低，15个城市中11个城市在40%及40%以下。  
        环保和限产影响深远，玻璃价格淡季不淡，继续坚定推荐玻璃双龙：弹性最大品种旗滨集团及南玻A。沙河地区累计关停12条生产线，产能7850吨/日，占沙河地区在产产能的27.4%，约占全国在产产能的5.2%，对当地及全国玻璃供给冲击再次扩大。今年环保在供给侧改革中扮演重要角色，政府加大了对玻璃企业批建不符的督查力度，要求平板玻璃企业在2018年1月1日之前必须完成排污许可证的申领，预计全国仍有10条左右的玻璃生产线不符合环保要求，若不能在本周获取排污许可证，关停产线将导致产能再次收缩。预计明年玻璃供给将持续收缩，除环保去约束以外，新增产能减少、冷修复产产能减少和大量产线达到冷修年龄也将减少玻璃供给。近期，纯碱价格开始走低，玻璃企业盈利能力有望提升，坚定看好龙头企业。  
        投资建议：消费建材品种伟星新材、北新建材、兔宝宝、东方雨虹、三棵树；周期品种海螺水泥、华新水泥、旗滨集团、南玻A；建议关注龙洲股份、冀东水泥、中材科技、海南瑞泽。  
        风险提示：环保政策落实不及预期；下游需求大幅下降。