国海证券-化工行业周报：华东区己二酸价格上涨，国际原油价格再创新高-180108

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        投资要点：
        市场回顾：上周，化工板块上涨2.83%，沪深300  指数上涨2.76  %，化工板块跑赢同期沪深300  指数0.07  个百分点。年初至今，化工板块累计上涨2.83%，沪深300  指数累计上涨2.76%，化工板块跑赢同期沪深300  指数0.07  个百分点。
        产品价格和价差：价格方面：上周北美天然气（纽约现货）价格达4.3  美元/MMBtu，周涨幅38.7%；华东地区己二酸价格达12250  元/吨，周涨幅12.9%；华东地区甲醇价格达3600  元/吨，周涨幅8.4%；华东地区散水BDO  价格达11250  元/吨，周涨幅7.1%；无锡电解锰价格达12100  元/吨，周涨幅7.1%；电解锰市场均价达11761  元/吨，周涨幅6.9%；布伦特原油收盘报价68.07  美元/桶，WTI  原油收盘报价62.01  美元/桶均创两年半内新高。
        价差方面：上周己二酸价差上涨1400  元/吨，周涨幅12.90%；MDI价差上涨500  元/吨，周涨幅1.65%；聚酯切片价差上涨100  元/吨，周涨幅1.27%；电石法PVC  价差上涨33  元/吨，周涨幅0.51%。
        行业观点：己二酸价格上涨，行业龙头率先受益。上周华东区己二酸价格由10850  元/吨上涨至12250  元/吨，涨幅达12.9%，年同比涨幅达11.9%。行业龙头华鲁恒升（600426）拥有己二酸产能16万吨/年，受益于产品价格上涨，业绩弹性进一步扩大。
        桐昆股份（601233）：嘉兴石化年产200  万吨PTA  项目进入试生产阶段。桐昆股份（601233）嘉兴石化年产200  万吨PTA  项目进入试生产阶段，该项目采用英威达P8  工艺技术，引进世界先进设备，并与国产设备进行技术嫁接，建成具备世界先进技术水平的PTA  生产线。目前公司涤纶长丝产能460  万吨/年，考虑新建项目未来总产能将增长至600  万吨/年，市场占有率将提升至18%以上。公司作为行业龙头发展“PX-PTA-PET-涤纶长丝产业链”，未来市场前景广阔。
        扬农化工（600486）：麦草畏产品客户孟山都公司推广“双抗”种子进度符合预期。上周，孟山都公司发布2018  年一季报，公司推广“双抗”（抗麦草畏和抗草甘膦）大豆种子和棉花种子进度符合预期，预计2018  年实现推广“双抗”大豆种子种植面积4000  万英亩，推广“双抗”棉花种子种植面积600  万英亩。扬农化工（600486）作为麦草畏产品国际龙头目前已经完成2  万吨项目扩产，未来持续受益于下游客户孟山都公司等推广“双抗”种子产品，市场前景广阔。
        行业推荐评级及投资方向：化工行业面临的宏观经济环境平稳，近四年低效和存在环保瓶颈的传统化工行业，迎来供求平衡临界点，价格弹性大。布伦特原油价格突破60  美元/桶，受益于环保政策趋严，多数传统化工子行业的供求恢复到平衡水平，处于历史库存低位，行业景气度显著改善。另一方面，行业的整合和新业务放量带来新的发展空间。我们认为化工行业受益于供求改善和下游新应用领域需求的拉动，行业整体盈利能力继续改善，维持行业“推荐”评级。
        风险提示：相关政策落地不及预期；同行业竞争加剧风险；项目进展不及预期，产品价格大幅下跌。