太平洋证券-机械行业：供需结构向好＋成本上涨，中游产品迎来涨价潮-180107

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        投资建议
        本周核心组合：三一重工、恒立液压、徐工机械、柳工、安徽合力、中集集团、快克股份、中国中车、双环传动和拓斯达。
        长期推荐组合：诺力股份、克来机电、弘亚数控、爱仕达、应流股份、智云股份、精测电子、长川科技、晶盛机电、昊志机电、山东威达、机器人、日机密封、中大力德、华铁股份和杰瑞股份。
        本周观点
        原材料成本上升+供需结构向好，工程机械涨价估计扩展至全线产品，有望提升产品业绩。本周，继前期装载机、挖机涨价后，近期市场传闻，混凝土机械也迎来了涨价。我们认为，推动工程机械产品全线涨价的原因主要有几点：1）成本端上涨是最根本动力。钢材等直接原材料在工程机械产品的成本占比为10-20%不等（装载机最高、挖机最低），自2016  年下半年开始钢材涨幅达到100%左右，再加上核心零部件如泵阀、发动机、泵车底盘等涨价趋势明显，整机厂毛利率承压，有向下游转嫁成本动力。2）需求良好稳定是必要条件。受益国内经济回暖以及二手设备、历史包袱在2017  年的集中出清，设备需求始终保持高位运营（目前看至少2018Q1  需求端景气问题不大），供需结构处于向好通道。估计今年一季度挖机销量可能继续超预期。3）竞争格局优化是助力。国内挖机市场中三一市占率22%，卡特彼勒和小松在10+%，徐工9%左右；混凝土机械市场中三一和中联重科两家独大，呈现垄断竞争格局，较高的行业集中度给予龙头企业更好的定价话语权。
        另外，密切关注叉车、集装箱等其他品类中游产品的价格趋势。结合工程机械涨价的推动因素，我们对其他品类中游机械产品进行了筛选，重点关注叉车以及集装箱行业的价格趋势情况。叉车方面，行业需求与宏观经济关系密切、且基本没有历史包袱，行业集中度高，对成本较敏感；根据我们的调研，2017  年开始已经有涨价情况出现（10%左右幅度）。集装箱方面，成本敏感性强，行业集中度高，2018Q1  价格有冲高回落现象，如果原材料成本持续高位，2018Q2进入旺季后，价格有回升空间。估计今年一季度中游制造业可能出现量价齐升局面，市值较大的周期股是非常好的投资机会，值得高度关注。