川财证券-宏观周报：关注工业品近期涨势-180107

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          高频实体经济数据：关注工业品近期涨势    
        上游方面，美国EIA原油库存继续超预期下降，库存的持续低位对原油价格形成利好，直接支撑原油价格重启升势，同时本周伊朗局势恶化，也引发市场对原油供给的担忧。煤炭方面，动力煤目前库存仍处低位，春节前仍具有一定补库存动力，而为保障冬季供暖，近期焦化厂开工率有所提升，直接引发焦煤价格上调。中游方面，本周螺纹钢价格回归涨势，在采暖季限产因素下，钢材库存持续低于历史同期水平，同时需求端则依然维持一定韧性。考虑到春节后可能迎来集中开工复工，钢材仍具有一定上涨动力。下游方面，目前地产销售情况仍然大致维持向下趋势，但本周末南京出台落户新政，同时济南、郑州、武汉等城市也降低落户门槛，可能对地产销售长期走势形成一定提振。价格方面，本周主要食品项价格涨跌不一，在目前上中游普遍涨价的背景下，食品项价格未来是否依然低迷还有待进一步观察。  
        政策新闻：一行三会出台302号文整治代持行为    
        1月4日，经证实，一行三会发布《规范债券市场参与者债券交易业务的通知（银发[2017]302号）》，规范债券市场参与者债券交易业务（经济参考报）；1月5日，资管产品征税政策落地，未来尚需进一步出台细则指引（新华社）。  
        流动性及固定收益：短期内利率中枢仍以震荡为主    
        跨年结束后，央行连续暂停公开市场操作大幅回笼资金，整体上仍未超出"削峰填谷"的一贯操作思路。与之相比，本周利率市场则波动较大。资金面的全面缓解促使短端利率迅速向下，而在国开债215恢复发行消息的刺激下，本周国开债利率大幅调整，带动长端利率小幅上行4BP。此外，本周各类监管政策的密集出台，但整体上仍在市场预期范围之内，在不出现全新的监管动向和基本面变化前，短时间内利率中枢仍将以震荡为主。另一方面，随着金融监管的不断深化，债市中长期走势有回归基本面因素的可能性，而近期高频数据显示实体韧性不减，对利率中长期走势还需谨慎考量。  
        风险提示：民间投资增速不及预期；下游需求低于预期；主要工业原料价格超预期调整。