太平洋证券-食品饮料行业：涨价品种扩散，量价齐升推动消费股上涨-180107

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        报告摘要        
        白酒：涨价步入深水区，上半年仍旧高景气
        白酒涨价已步入深水区。继2017  年行业普涨之后，茅台提出厂价的预期也提前兑现。目前判断，主流的白酒公司短期内进一步提高出厂价的可能性相对较小。在一季报之前，白酒公司提高出厂价基本告一段落。后续需观察的两个重要指标：其一，春节的销售情况；其二，终端零售价的上涨情况以及出厂价和终端价间价差的走势。茅台提高出厂价后，即便进行有效的价格管控，五粮液、国窖1573以及次高端白酒的性价比仍旧突显，量价的空间都被极大地打开。如果今年上半年，特别是在旺季实现销量大幅增长，则量价齐升有望带动业绩再超预期。据此推断，今年上半年白酒有望延续高景气。在上半年量价齐升阶段，受业绩超预期支撑，股价仍有上行动力。重点推荐确定性最强、流动性较好的一线白酒——茅台、五粮液和泸州老窖，以及业绩提升空间大、股价弹性大的沱牌舍得。
        啤酒：涨价带动股价大幅上涨，基本面改善，主逻辑不变
        近期，华润和青啤纷纷发布涨价通知，自18  年1  月1  日起上调部分产品价格，以应对原料、人工、运费上涨，以及18  年环保税开征导致的成本增加，渠道商也相应提价，涨价向终端传递。
        未来3-5  年啤酒行业的主要逻辑还在于产品结构升级以及中低端产品提价带动啤酒吨价提升，进而推动净利率的缓慢稳步提升。
        啤酒行业经历几年的持续调整，此次龙头的相继提价可能会扭转过去几年收入、利润下滑的趋势，整个行业出现相对明显的改善，对股价也会行成正面的影响和刺激。具体到投资标的，我们认为，港股的华润雪花是中低端产品提价以及产品结构升级最受益的标的，A股的青岛啤酒和燕京啤酒也会受益。
        其他板块和必需消费品：提价改善利润、销量有望回升，择优买入
        调味品去年发生价格普涨，在消费升级和集中度提升的大趋势下，量价齐升，成长性突出，龙头公司强者更强，不仅市占率有所提升，毛利率和净利率也有较大改善。展望今年全年，市场份额的进一步提升和产品结构升级仍是主要看点。重点看好中炬高新和海天味业。乳制品受益于新消费新周期，竞争格局改善、产品结构提升，费用率的降低和中高端产品占比提升所导致的价格变相上涨，使得板块整体盈利能力增强。其中，龙头伊利股份的优势逐步扩大，未来还将进一步加强。我们看好伊利未来几年收入、利润的大幅提升。此外，我们看好温和通胀背景下，必需消费品价格的上涨。当前PPI和CPI  存在明显剪刀差，包材和原材料价格上涨的压力有望向下游传导，必需消费品的市场价格有望提升。产品价格上涨之后，在温和通胀早期，必需消费品的销量也有望回升。一种优质的品牌和品类，有望量价齐升。在此前较低的预期和估值水平下，如果业绩有明显的改善，则这些个股有望实现戴维斯双击。建议重点关注：承德露露、双汇发展和安井食品等。
        重点推荐个股：
        伊利股份、承德露露、中炬高新、双汇发展、安井食品；
        沱牌舍得、贵州茅台、泸州老窖、五粮液。
        风险提示：
        宏观经济不景气，销售环境恶化，食品安全问题等