东吴证券-食品饮料行业跟踪周报：波动中需寻找具有性价比的稳定增长标的-210808

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本周行情回顾：2021年8月2日至8月6日，沪深300上涨2.29%，食品饮料行业上涨2.03%，相对沪深300指数超额收益-0.27%，在SW行业分类下各行业总排名第14。

子板块中，其他酒类涨幅最大，上涨7.12%；软饮料跌幅最大，下跌1.29%。

截至2021年8月6日，食品饮料指数市盈率为39.73，环比上升0.79个单位，高于历史均值6.73个单位；食品饮料的估值溢价率为188.7%，高于历史均值54.26pct。

个股方面，涨幅排名居前的有广泽股份、佳隆股份、皇台酒业、威龙股份、西藏发展等，涨幅排名居后的有涪陵榨菜、加加食品、承德露露、双塔食品、中炬高新等。

周观点：白酒：市场情绪主导短期波动，长期来看板块稳步向好。

短期市场情绪影响下白酒二季度业绩验证和资金面分化同步进行，高档酒贵州茅台业绩验证打消市场疑虑，预收款较强；五粮液、泸州老窖二季度市场预期较低情绪压制股价；次高端当前节点关注动销和各公司节奏的下半年分化情况，关注有超市场预期的个股。

茅台外围产品提价+发货加速预计下半年开始体现：箱/散瓶批价维持高位，分别为3750/3010元；五粮液部分市场批价已经稳定在千元，经典五粮液、五粮春规划布局后有望陆续发力；泸州老窖批价基本站上900元大关，人事调整基本到位。

价格带扩容叠加消费升级，次高端迎来消费升级+渠道扩充发展机遇期，二季度预期较为强势板块不乏有超预期潜力个股：梦6+、内参、古20、青花30等大单品享受酱酒500元以上产能受限带来的行业机会；山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、舍得酒业等下半年增速有超预期可能。

考虑到宽流动性的长期性+2021H2疫后旺季加速回补与基建催化+2020年低基数效应，虽然当前板块估值仍处于高位，但长期来看基本面稳定向好，我们长期看好白酒板块。

啤酒：罐装化+高端化两大趋势，H2体育赛事有望推动消费。

高端加速受损渠道陆续恢复吨价有望进一步提升，竞争模式由量增转向价增。

罐装化趋势明显带动均价提升和成本进一步降低，看好乌苏啤酒餐饮放量贡献增速、华润啤酒的高端化吨价提升和青岛啤酒全年的结构化提升带来利润段的稳步改善。

食品：卤味、预制菜去年受损，今年恢复逻辑渠道验证，调味品龙头优势显著，左侧关注改善拐点。

成本进入上涨周期推动行业集中度提升，利好龙头发展；餐饮端消费场景复苏带动复合调味品、预制菜大B端恢复性增长，看好下半年消费恢复带来稳定增长。

1）调味品成本上涨加速行业集中，关注中炬高新（动销库存水平逐渐恢复，内部管理改善预期高），关注颐海国际；2）乳制品结构升级驱动良性竞争，关注妙可蓝多的超预期潜力和龙头的提价进程；3）餐饮产业链：烘焙行业关注立高食品（上半年完成度高看好全年达成高增目标）；预制菜赛道重点关注味知香（行业龙头系统化优势突出），连锁卤味赛道推荐绝味食品（同店改善明显，街边店贡献增速，2季度展店迅速）、煌上煌。

投资建议：推荐增长质量高的高档酒龙头贵州茅台、五粮液；推荐下半年有超预期潜力的次高端龙头山西汾酒、洋河股份、古井贡酒；推荐绝味食品，看好其增速确定性和居民消费复苏带来的同店增长。

关注啤酒板块龙头华润啤酒、重庆啤酒等高端化逻辑；关注预制菜行业高增背景下龙头味知香的B端发力。

风险提示：宏观经济发展不及预期，白酒需求不达预期，行业竞争加剧。