光大证券-蓝帆医疗-002382-产业布局再升级，进军高端医疗器械领域-180108

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        ◆事件：蓝帆医疗拟收购CBCH  II  62.61%股份和  CBCH  V  100%股份，从而实现间接持有柏盛国际93.37%股份。具体的交易方式如下：
        （1）交易对价及支付方式：拟通过增发及支付现金的方式向蓝帆投资等17  名交易对方购买其合计持有的CBCH  II  62.61%股份；通过增发方式向北京中信购买其所持有的CBCH  V  100%股份。交易的合计对价为58.95亿元，其中发行股份及支付现金购买资产涉及的股份发行数量为3.64  亿股，发行价格为10.95  元/股。同时拟募集配套资金总额预计不超过19  亿元。
        本次交易完成后，上市公司将直接持有CBCH  II  62.61%股份，并将通过  CBCH  V  间接持有CBCH  II  30.76%股份，直接和间接合计持有CBCHII  93.37%股份。CBCH  II  通过持股公司CBCH  I  持有柏盛国际100%股份。
        （2）业绩承诺：蓝帆投资、北京中信承诺  CBCH  II  2018  --2020  年度实现的净利润分别不低于3.8  亿、4.2  亿和5.4  亿，年均增速为20%。
        ◆点评：进军高端医疗器械领域，业务布局再度升级
        柏盛国际及其下属子公司为本次交易标的资产的业务运营实体，其在心脏支架领域的产品技术一直居于世界前沿地位，拥有包括全球最早的无聚合物药物涂层心脏支架产品之一  BioFreedomTM  支架、全球独一无二的BA9  药物专利及其他一系列独特涂层技术专利、外周产品专利等世界先进技术，且均为自有知识产权。柏盛国际在药物洗脱支架的全球市场竞争中2013  年排名第四，2016  年占欧洲、亚太（除日本、中国之外）及非洲主要国家和地区市场总额份额的  11%左右，占中国市场份额的18.5%。
        本次交易使蓝帆医疗获得全球心脏支架领域的稀缺标的，进入高端医疗器械领域，公司在业务布局上进一步升级。并与公司传统的手套业务形成互补，使公司获得全球化运营的业务平台，有望大幅提升公司盈利能力。
        ◆细分领域龙头企业，未来成长空间大
        公司为PVC  手套行业龙头企业，丁腈手套持续放量，本次收购使公司业务布局再度升级，进军高端医疗器械领域，公司未来成长空间广阔。暂不考虑本次交易的影响，我们维持对公司盈利预测，预计公司17-19  年的EPS  分别为0.46/0.58/0.73  元，维持“买入”评级。
        ◆风险提示：并购不及预期风险、原材料价格波动风险、汇率风险