天风证券-电子制造行业研究周报：电子元件与智能汽车新周期-180108

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        被动元器件行业进入新周期向上阶段，由产能紧张推动的行业景气复苏将延续至全年，贯穿主题为涨价。我们认为，被动元器件的供给增长属于横向驱动，线性扩张，产能扩张能线性填补供需缺口。近年元器件的供给持续呈现的是稳定，需求在逐渐累积释放线性增长，2016  年大概率是供需曲线的交点，而往后看供需结构被打破，需求上涨与供给收缩之间形成?剪刀差?推动价格持续上涨。从2017  年4  季度开始，以MLCC  为代表的被动元器件不断兑现?涨价?预期。我们综合原厂/代理商/行业专家/原材料上游等多维度来判断产业趋势，看多2018  年有涨价带来的被动元器件行业全线复苏。建议关注风华高科、艾华集团等龙头标的，其次可以关注江海股份、顺络电子和法拉电子这样的厂商，往上游追溯关注新疆众和、东阳光科这样的上游材料商。
        国家发改委颁布《智能汽车创新发展战略》，重视智能汽车新周期带来电子元器件品类提升价值量增长新机遇。战略重点推动传感器/车载芯片/中央处理器操作系统等产品开发与产业化。拉长看未来5  年的投资周期，我们把5G  放在最主要的位置。对汽车行业来说，最大的变化就是整个供应链采购体系的变化，原有的很多手机供应商都会逐步被导入到汽车里面。伴随着车载芯片国产化的进程，我们认为现在有一些公司已经逐步切入到汽车领域。
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        风险提示：元器件涨价不及预期，汽车电子率渗透不及预期