光大证券-非金属类建材行业：春节前需求支撑，水泥、玻璃价格继续上涨-180108

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        ◆一周行情回顾：建材行业涨幅6.51%，水泥制造板块涨幅9.26%
        建筑材料申万一级行业指数上涨6.51%，沪深300  指数上涨2.68%；细分行业指数中，水泥制造指数上涨9.26%，玻璃制造上涨5.68%，耐火材料指数上涨6.09%，其他建材指数上涨3.90%，管材指数增长5.02%。
        ◆各子行业运行情况：水泥和玻璃价格继续上涨
        本周全国水泥价格较上周上涨。价格上涨地区主要是广东珠三角；价格下跌区域有云南昆明、安徽亳州。节后，南方大部分地区迎来雨雪天气，水泥需求环比减弱，目前库存仍处于中等或偏低水平，水泥价格在高位盘整为主。整体来看，距离春节前尚有一个月需求期，天气好转后，下游需求将会恢复，短期水泥价格暂不会出现大幅下调，为阻进口熟料不断增加，沿江地区熟料价格或将先行大幅回落。
        本周国内浮法玻璃价格稳中小幅上涨。元旦假期前后市场行情平稳，成交略显一般。需求端看，山东及周边区域继续进入工程赶工收尾阶段，南方需求尚可，但长线北方需求压力将逐步向南方推移，长线整体需求逐步趋弱。供应面看，当前市场无论产能供应及库存均处于相对偏低位，对市场支撑作用仍强。
        本周无碱玻纤粗纱市场仍处于调价阶段。中国巨石、泰山玻纤、重庆国际几大龙头企业价格上调幅度在200-400  元/吨不等。长线来看，受供需方面影响，无碱粗纱市场仍存上行趋势。
        小建材原材料方面，沥青价格环比上周上涨平稳，17  年均价较16  年上涨41.7%；PVC  价格环比上周上涨133  元/吨，累计较去年同期上涨4.9%；PP-R价格环比上周平稳，累计均价较去年下跌12.9%。
        ◆行业观点:  高景气度首推玻纤行业，水泥行业以南部地区为优
        持续推荐业绩高增长、安全边际高的小建材行业龙头，高景气度首推玻纤行业：中国巨石新增产能释放，未来侧重布局高端电子纱、电子布市场，叠加营收结构改善及产品提价，量价齐升下营收与业绩增速加快，预计未来三年盈利年均复合增速为35%。中材科技玻纤业务维持高盈利与高增长，且有锂电池隔膜投产，贡献盈利与估值增量。其他新型建材中，鲁阳节能陶纤产品销售结构改善，产销两旺，应用领域持续拓宽，岩棉产品供不应求，扩产进行中。伟星新材零售业务占比高、持续成长性好，高毛利率持续，未来三年业绩复合增速预计达20%以上。
        水泥板块配置海螺水泥，优选万年青、华新水泥。错峰生产加强背景下，供给紧缩预期引致全国水泥价格大幅上涨，南部地区以海螺水泥、华新水泥为行业龙头标的，四季度为南部旺季，仍有业绩弹性贡献。北部地区四季度为淡季，预计环保加强影响产品走量，在位企业2017  全年业绩再进一步高弹性概率下降。
        建材行业去产能和节能降耗进程深入，产业结构调整进一步深化，预测后期环保标准还将更加严格，且范围将扩大到长三角、珠三角等重点区域。行业供给端持续收缩，虽面临投资放缓需求稳中有降，但供需格局整体向好。
        ◆风险分析：宏观经济下行；燃料与原材料成本上升等。