国海证券-全市场流动性周观察：产业资本加码增持，美债收益率转为上行-210808

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投资要点：核心要点：微观流动性方面，本周产业资本转为净增持4.11亿元，为近一年来首次。

此次增持并非产业资本的普遍行为，仅集中于三支个股（恒逸石化，国投电力及三棵树）的高额增持，分别达5.00亿元、6.51亿元、14.63亿元。

我们认为在宏观经济未有显著下行，A股市场底部回升的背景下，此次产业资本加码并不能反应股价整体回落基本面价值。

宏观流动性方面，八月初流动性合理充裕，各市场利率整体下行。

受国内疫情反弹等影响，基本面承压驱动长债收益率下行。

美国财政部采取非常规措施与减少TGA账户资金以应对潜在债务危机，美债供给减少，流动性维持充裕，美债收益率上周一下行至季度内低位。

美国就业数据超市场预期，劳动力市场改善驱动美债收益率周内上行，美元指数走强。

A股市场流动性资金供给端：北上资金净流入值由负转正，新发基金规模大幅回缩，ETF资金再转净流出，融资余额再现高速增长。

北上资金净流入100.89亿元，周内结束连续6天的流入势头；公募基金发行规模回落至292.45亿元，再回近一年均线以下；ETF资金转为净流出154.60亿元，创近两月来最大单周净流出；融资余额经历近三月来首次下挫后回复高速增长。

资金需求端：资金需求小幅上扬，一级市场融资大幅回暖，产业资本减持转负，交易费用高位企稳。

一级市场融资回升至203.80亿元；增发与配股预案合计规模大幅跌至220.57亿元，紧随上周的近一年最大预案规模后创下近一年最大周度跌幅；产业资本近一年以来首次出现增持，净值4.11亿元；本周限售解禁市值跌至417亿元，下周将再次越过压力均线；交易费用为133.46亿元，在高位维持稳定。

行业资金流向：本周北上资金延续7月风格继续看好电子行业，对电子及电气设备行业大幅加仓，重点减持食品饮料行业，北上资金在7月主攻食品饮料且撤离电气设备后，本周行业选择有所改变；融资客本周情绪乐观，多数行业大幅买入，国防军工，医药生物及化工买入领先，其中国防军工行业流入值近周来处于震荡中，而电气设备行业保持高增长势头，受内外资集体青睐；ETF资金大幅从上证50，中证500和沪深300撤出，与三指数的上涨情况相反，主力买入银行ETF及半导体ETF，与外资一致看好半导体，而对医药板块的态度与杠杆资金存在显著差异。

宏观货币表现货币总量：本周继续维持稳定的货币政策，实现货币净回笼400亿元。

公开市场操作方面，央行连续五个工作日各开展100亿元7天逆回购操作，对冲到期。

货币价格：本周资金面情绪乐观，报价利率整体延续下行趋势；各市场利率走势多数下行；同业存单收益率下行；国债收益率走势分化，长债收益率持续走低；企业债收益率走势分化，企业债与国债信用利差小幅下行；各行业信用利差小幅下行。

人民币在岸与离岸汇率上行。

全球货币动向：美国财政部开始采取非常规措施来应对潜在的债务危机；欧洲央行经济公报表示需要一些时间来消除疫情对通胀的影响。

日央行下调日本经济预期。

美联储资产小幅上行。

美元指数持续走强，美债收益率转为上行。

风险提示：流动性收紧超预期；经济发展不及预期；中美摩擦加剧；疫情超预期恶化。