申港证券-休闲服务行业周报：新式茶饮行业步入黄金发展期-210808

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市场回顾：截至8月6日收盘，沪深300指数周涨2.29%，社服板块周涨3.41%，领先沪深300指数1.12pct。

社服板块周涨幅在申万28个板块中排名第9。

年初至今，社服板块涨幅在申万28个板块中位列第22位，跌幅12.67%。

从估值来看，至8月6日，PE（TTM）为66.28倍，继续回落。

子板块周涨跌幅：自然景点（+5.0%），旅游综合（+4.2%），其他休闲服务（+1.9%），酒店（+1.0%），人工景点（-1.1%），餐饮（-1.4%）周涨跌幅前五名：华天酒店，天目湖，张家界，黄山旅游，西藏旅游周涨跌幅后五名：凯撒旅业，锋尚文化，岭南控股，同庆楼，锦旅B股每周一谈：新式茶饮步入黄金发展期行业规模已超千亿中国现制茶行业不断创新发展，是中国茶产品市场中成长最快的子品类，预计将成为茶行业最大的子赛道。

中国现制茶市场15-20年的CAGR为21.9%，预计20-25年CAGR为24.5%。

2020年中国现制茶规模为1136亿元，预计2025年达3400亿元。

除传统的饮茶，茶作为原料之一，加上其他配料与风味，共同形成了多样化的现制创新茶饮。

我国现制茶饮行业随需求发展，历经了3个阶段。

步入阶段三后，高端现制茶应运而生。

主要因经济快速发展，人均可支配收入与人均食品消费支出不断提升，消费者开始具有个性化、多元化以及品质化的消费升级需求，同时新世代人群消费开始发力，叠加线上消费成为新消费习惯。

现制茶茶饮分三个档次，高端市场增长最快，中端市场最大。

15-20年高端现制茶饮市场从8亿元增长至129亿元，CAGR高达75.8%，远超中、低端市场。

市场规模上，中端现制茶饮始终占据约50%左右的市场，高端现制茶饮市场从15年只占3%增长至20年的19%。

预计2025年高端现制茶饮市场规模达522亿元，占比扩大至25%。

中端市场维持50%左右。

现制茶饮为什么受到消费者喜爱？国人对于茶的喜爱长达5000年之久，现制茶饮又具有成瘾性、致乐性、潮流性及社交属性等特点。

对于高端现制茶（新式茶饮），其高品质的新鲜食材、多元化的场景、线上线下为一体的渠道优势、强粘性的品牌化以及广泛的客群，均是其在现制茶行业的明显优势。

高端茶饮市场行业集中度较高，中低端茶饮市场行业集中度更为分散。

高端现制茶饮品牌多为直营店，市场CR5份额达58.4%，其中喜茶和奈雪的茶分别占27.7%和18.9%。

中低端现制茶饮品牌多为加盟店，市场CR5份额达51.2%。

投资策略：新式茶饮正步入黄金发展期，2020年现制茶饮市场规模达1136亿元，预计2025年将达3400亿元。

2020年高端现制茶饮市场规模达129亿元，预计2025年将达522亿元。

在品牌效应逐步强化、资本不断注入以及快速的市场扩张下，未来高端现制茶的市场份额将进一步集中，头部品牌将越来越受信赖，护城河也将逐步建立。

建议关注新式茶饮上市第一股，奈雪的茶。

风险提示：宏观经济下行；疫情发展不确定性；政策变化；行业竞争加剧。