光大证券-非金属类建材行业工信部印发钢铁水泥玻璃行业产能置换实施办法解读：不可忽视的水泥、玻璃行业去产能-180108

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        事件：工信部印发钢铁水泥玻璃行业产能置换实施办法
        2018  年1  月8  日，国家工信部印发《钢铁水泥玻璃行业产能置换实施办法》（工信部原[2017]337  号），文件指出“严禁钢铁、水泥和平板玻璃行业新增产能，继续做好产能置换工作”，根据产业发展情况，修订《部分产能过剩行业产能置换实施办法》（工信部产业[2015]127  号）。
        点评：
        1、时隔近两年，工信部新修订版产能置换方法突出水泥、玻璃行业，利于两类大建材在中长期完成去产能，以及提高产能利用率的目标。
        2、产能置换政策一脉传承，此次修订突出  “减量置换”、明确置换系数、限制跨区域置换、限制“批小建大”等，或可消除原产能置换政策的弊端，有利于实现真正的去产能。
        ◆水泥、玻璃行业产能利用率低，新办法突出建材行业去产能
        过去十多年，随着房地产、汽车等市场的高速发展，水泥、玻璃两类大建材供给高速扩张；近年来，经济需求落入中高速增长区间，水泥、玻璃行业面临严重的产能过剩，行业产能利用率整体较低，效益较差，总体不到70%的产能利用率，距合理的产能利用率相差较远。工信部2015  年127  号文中明确严禁钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃行业新增产能，此次新修订办法进一步明确钢铁、水泥、玻璃行业，体现出建材行业去产能正成为当前供给侧去产能的重中之重。
        ◆原产能置换办法具体实施中存弊端，此次修订得以改进
        2015  年产能置换政策实施以来，对水泥、玻璃行业新增产能形成约束，但亦产生一些新的问题，主要体现在水泥行业上，表现为：1、等量置换为主，未实质去产能；2、“僵尸产能”参与置换，产能实际上增多；3、未限制跨区域置换，造成区域性产能过剩加剧；等等。
        此次修订版本的置换方法，其区别与旧版的主要之处在于：
        1、“等量或减量”置换修订为“减量或等量”置换，突出减量置换，水泥行业除西藏地区外均为“减量置换”。由于新的生产线装备及技术先进，若等量置换则意味着实际意义上的产能增加。
        新版办法指出，“位于国家规定的环境敏感区的水泥熟料建设项目，每建设1  吨产能须关停退出1.5  吨产能；位于其他非环境敏感地区的新建项目，每建设1  吨产能须关停退出1.25  吨产能;西藏地区的水泥熟料建设项目执行等量置换”；对比旧版，“京津冀、长三角、珠三角等环境敏感区域需置换淘汰的产能数量按不低于建设项目产能的1.25倍予以核定，其他地区实施等量置换”；即京津冀、长三角、珠三角等传统产能大区面临更严格的置换，除西藏外其他地区由等量置换变更为减量置换。
        西藏地区由于其经济发展特殊性，"十三五"期间经济建设带动水泥需求旺盛，因而继续实施水泥行业的产能等量置换。  
        2、跨区域产能置换等受限制，对于跨区域产能置换，新办法指出"需跨省、自治区、直辖市开展置换的，产能指标应由转出地和转入地省级主管部门分别核实确认，在各自门户网上公告"；而旧版办法则为"支持跨地区产能置换，引导国内有效产能向优势企业和更具比较优势的地区集中，推动形成分工合理、优势互补、各具特色的区域经济和产业发展格局。鼓励各地积极探索实施政府引导、企业自愿、市场化运作的产能置换指标交易"，旧版支持跨区域产能置换的态度造成了区域性的产能过剩恶化，而新版办法则对跨区域产能置换加以限制，减轻了产能过剩问题的蔓延。  
        3、新版办法还对"僵尸产能"复活、"批小建大"等行为加以限制，  并提出监督、通报、联合惩戒等方式加强办法的落实。  
        ◆不可忽视的水泥、玻璃行业去产能，行业优势企业或受益供需边际改善
        此次工信部修订水泥、玻璃行业的产能置换方法，对行业中长期去产能形成利好，尤其是在京津冀、长三角、珠三角等产能大区，并且改进了旧版产能置换办法在实际实施中出现的问题。水泥、玻璃等建材去产能受重视程度在提升，从而利于行业供需边际的改善。我们继续推荐行业中的龙头及区域优势企业，即华东、中南区域的华新水泥、海螺水泥、万年青，华北地区的冀东水泥，西北地区的天山股份、宁夏建材、祁连山，西南地区中，西藏需求较好，关注占据区内寡头垄断地位西藏天路与华新水泥。玻璃行业亦有利于龙头企业，关注旗滨集团。  
        ◆风险提示：
        若减量置换等产能置换办法实施不严格，则水泥、玻璃行业去产能进度有可能低于预期。