东方证券-丽珠集团-000513-艾普拉唑针剂获批上市，将成为新业绩增长点-180108

《东方证券-丽珠集团-000513-艾普拉唑针剂获批上市，将成为新业绩增长点-180108（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东方证券-丽珠集团-000513-艾普拉唑针剂获批上市，将成为新业绩增长点-180108（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件：2018  年1  月8  日，公司收到CFDA  核准签发的《药品注册批件》，批准注射用艾普拉唑钠可生产上市销售。
        核心观点
        二代PPIs  竞争优势明显，成长空间大。质子泵抑制剂是目前消化性溃疡治疗的首选药物。目前，国内上市的质子泵抑制剂（PPIs）包括奥美拉唑、兰索拉唑、泮托拉唑、雷贝拉唑、埃索美拉唑和艾普拉唑。其中，后三者属于二代PPIs。我们注意到，二代PPIs  市占率从2012  年的24.7%提升至2016年的31.4%，对一代PPIs  替代趋势较为明显。另外，根据IMS  数据，2016年仅一代PPIs  销售额合计就接近200  亿元，销售额最高的奥美拉唑达到75亿元。所以，我们认为艾普拉唑具有广阔的成长空间。
        艾普拉唑处于成长早期，针剂将成为新的业绩增长点。艾普拉唑肠溶片近年来销售情况良好，并被纳入2017  年国家医保目录（乙类）。17H1  艾普拉唑实现销售2.09  亿元，同比增长46.77%，全年营收有望达到4.20  亿元左右，尚处于成长早期。相对于肠溶片，PPIs  国内销售注射剂占比较高，注射剂型与口服剂型营收比例约为7:3。综合来看，艾普拉唑针剂上市后有望成为公司新的业绩增长点。
        主营业务稳健，研发迅速推进。目前来看，主力品种（参芪扶正）和二线品种（亮丙瑞林、艾普拉唑等）销售情况良好。研发方面，“单抗”和“微球”平台各有进展。具体来看，重组人绒促性素进入临床Ⅲ期收尾阶段，TNF-α单抗（Ⅱ期）、CD20  单抗（Ⅰ期）等品种在积极推进，PD-1  和抗RNAKL单抗也于近期获得了CFDA  的临床批件；曲普瑞林微球已获批临床。
        财务预测与投资建议
        我们预测公司2017-2019  年每股收益分别为8.32/2.14/2.57  元，由于公司产品结构逐步改良，并且二线品种增速较高，业绩稳定，按照公司2017  年扣非后EPS  1.73  元根据可比公司给予43  倍市盈率，对应目标价为74.39元，维持“买入”评级。
        风险提示
        如果二线品种成长低于预期，则会对公司整体业绩增长产生不利影响。