安信证券-台海核电-002366-拟签大订单助力业绩增长，静候定增提升小型堆优势-180108

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        事件：公司发布公告，拟与母公司台海集团签署重大合同，金额不超过  36.5  亿元，主要向台海集团销售容器锻件等产品，合同执行期至2020  年底，预计每年将新增净利润2-6  亿元。
        点评：
        ■拟与母公司签署36.5  亿元大订单，新业务或取得实质性开拓。台海集团通过多年发展，目前已初步形成一条从材料制备，到成型、加工的完善产业链。借助集团有力的市场条件为公司扩大销售渠道。此次获母公司36.5  亿元大额采购订单，将明显增厚在手订单量，预计到2020  年每年将新增净利润2-6  亿元。公告称2016  年未与集团发生相关业务合同，通过公告查询，2015、2016、2017上半年与集团的关联交易分别为6.25  亿元、2.89  亿元、4.45  亿元，有理由相信此次合同是公司在新业务的实质性拓展，有望进一步打开长期成长的潜在空间。
        ■陆上核电稳步推进带动千亿设备空间，海上核电建设带来新的驱动力。2017年8  月，中国核电公告与上海电气等5  家企业拟共同出资10  亿元成立中核海洋核动力发展有限公司，主营业务海洋核动力装备开发、建造、运营等。海洋核动力装备在民用领域，可为海上油气田开采、海岛开发等领域供电、供热和海水淡化提供可靠、稳定的电力，也可为破冰船提供推进动力，在军事领域也有很多用途。据搜狐网报道，中国未来将在南海岛礁建近20  座海上核电站，预计每座海洋核动力平台投资约20  亿元，20  座海洋核动力平台总造价约400  亿元。据中国核能消息，2017  年底，中核集团宣布示范快堆工程土建开工。这是2015年以来国内开工的首台核电项目。据科技日报消息，三门1  号机组、海阳1  号机组装料专家会由环保部、发改委、国资委、工信部、能源局、国防科工局组织，意味着AP1000  装料顺利推进。《核电“十三五”规划》2020  年在建及在运核电机组装机容量8800  万千瓦。按此计算，未来将带动近千亿核电设备市场。
        ■拟定增募投核电装备模块化项目，积极提升核电小型堆领域先发优势。2017年11  月11  日公告非公开发行预案，拟发行不超过1.73  亿股，募资不超过39.49亿元，投向核电装备模块化制造项目，有望解决小型堆主管道、小型堆核容器锻件的生产难点，形成重型制造和一体化制造能力，取得核电小堆市场的先发优势。控股股东台海集团承诺认购不低于50%，显示了坚定的发展信心。
        ■投资建议：预计2017-2019  年收入分别为30.84  亿元、35.90  亿元、40.38  亿元，净利润为10.47  亿元、11.51  亿元、13.73  亿元。公司不断打造核电设备、核军工、核废处理三大业务，市场空间逐步打开。维持买入-A  投资评级，6  个月目标价33.25  元，对应2018  年25  倍动态市盈率。
        ■风险提示：下游需求不及预期，新业务拓展不达预期，募投项目不达预期