国海证券-璞泰来-603659-事件点评：一体化优势显著，卡位全球负极龙头-210807

《国海证券-璞泰来-603659-事件点评：一体化优势显著，卡位全球负极龙头-210807（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国海证券-璞泰来-603659-事件点评：一体化优势显著，卡位全球负极龙头-210807（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：公司发布2021H1业绩：2021H1实现收入39.23亿元，YoY+108%，实现归母净利润7.75亿元，YoY+294%，实现扣非归母净利润7.16亿元，YoY+308%。

投资要点：多业务齐发力，业绩表现抢眼。

公司2021Q2实现收入21.84亿元，YoY+104%，QoQ+26%，实现归母净利润4.4亿元，YoY+324%，QoQ+32%，实现扣非归母净利润4.03亿元，YoY+336%，QoQ+29%。

2021Q2毛利率36.4%，YoY+5.6pct，QoQ-1.4pct，净利率为20.2%，YoY+9.2pct，QoQ+0.9pct。

公司2021Q2期间费用率（含研发）为11.9%，YoY-4.9pct，QoQ-1.3pct，2021Q2研发费用为1.2亿元，研发强度为5.5%，维持高水平研发投入。

现金流方面，公司2021Q2经营活动现金流净额为+7.64亿元，收现比为98%，现金流维持健康状态。

分业务来看，公司2021H1负极销量4.5万吨，YoY+104%，对应收入24.54亿元，YoY+79%，对应单吨售价约5.45万元/吨，环比2020年有所下降，预计主要受产品结构改变所致，动力占比提升。

子公司紫宸2021H1实现收入27.68亿元，净利润3.94亿元，净利率14%，较2020年提升1pct。

隔膜业务，2021H1实现收入8.95亿元，YoY+218%，实现销售约8亿平，YoY+264%，对应单价1.12元/平，2021H1公司涂覆膜占湿法出货量的32%，YoY+2.12pct，份额持续提升。

子公司卓高实现收入6.66亿元，净利润0.93亿元，净利率为14%，环比2020年提升约1pct。

设备方面，公司2021H1实现收入3.68亿元，YoY+189%，子公司新嘉拓实现收入4.13亿元，净利润0.35亿元，净利润为8.5%。

此外，公司铝塑膜2021H1实现收入0.61亿元，YoY+89%。

积极资本开支，一体化布局优势显著。

公司2021Q2资本支出6.7亿元，QoQ+90%，账面在建工程8亿元，占固定资产26%。

公司账面资金充足，截止2021Q2公司货币资金+交易性金融资产为57.5亿元，占总资产比重33%。

产能方面，公司负极当前有效产能约10万吨，江西6万吨预计年底投产；2021H1石墨化产能为6.5万吨，内蒙二期5万吨2021H2投产，合计产能约12万吨。

涂覆膜方面，公司在。