民生证券-博深工具-002282-高铁规划维持高位，公司刹车闸片产业化落地-180108

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        报告摘要：
        2018高铁里程规划维持高位，动车组采购需求望迎小高峰
        近期铁总召开工作会议，会议对2018  年铁路投资等工作作出了明确安排，高铁新增里程维持高位，动车组采购望迎小高峰。2017  年完成新增通车里程3038  公里，高铁占比88%，约2700  公里；2018  年计划新增投产线路4000  公里，其中高铁计划3500  公里，新增里程同比增长近30%。与通车里程同时公布的还有未来三年的动车组采购规模900  组和2018  年铁路行业7320  亿元投资额。我们认为，虽然总投资额度低于前两年年均8000  多亿元的规模，但加上城际路线的采购量之后，动车组的采购需求相比前两年仍有大幅增长，预计未来三年动车组招标规模将保持在年均400  列以上的水平。
        高铁刹车闸片产业化落地，后续将陆续参与项目超标
        公司是目前市场上高铁刹车闸片取得CRCC  认证且具备350km  资质的三大公司之一。12  月25  日，公司公告中标中国铁路建设投资公司“铁路运营物资联合采购项目（动车组闸片）”2000  片，金额403  万元，意味着公司高铁刹车闸片产业化落地。国内标准动车组刹车闸片按照目前2000  元/片的价格，3800  辆标准动车组的保有量，每辆车按照年更新2.5  次刹车片的频率，目前市场空间60  亿元左右，其中80%从国外进口。预计随着“复兴号”动车组招标的加速，公司高铁刹车闸片进口替代进程加快，有望为公司贡献新的利润增长点。
        定增收购金牛研磨进军涂附磨具获批，将贡献新盈利增长点
        公司是国内金刚石工具制造领先企业，主营业务近年来增长乏力。近期以12  亿（现金对价23.6%和股份对价76.4%）收购金牛研磨100%股权，进军涂附磨具领域，发行价12.25  元/股，按17  年承诺净利润算，收购PE  约15  倍，金牛研磨承诺净利润2017~2019  年分别为0.825、0.975  和1.11  亿元。目前定增获批通过。
        盈利预测与投资建议
        预计公司2017~2019  年归母净利润分别为0.57  亿元、1.78  亿元和2.34  亿元，按照摊薄后股本计算，每股收益分别为0.17、0.43  和0.57  元，对应PE  分别为93.9x、37.0x  和28.0x，维持  “强烈推荐”评级。
        风险提示
        高铁刹车闸片项目推进不及预期；金牛研磨承诺业绩不达预期。