民生证券-交通运输行业：票价放开航线范围比例扩大，持续关注大航-180108

《民生证券-交通运输行业：票价放开航线范围比例扩大，持续关注大航-180108（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《民生证券-交通运输行业：票价放开航线范围比例扩大，持续关注大航-180108（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        一、事件概述
        国家发改委、民航局  1  月  5  日发布了《关于进一步推进民航国内航空旅客运输价格改革有关问题的通知》，规定：5  家及以上参与运营的国内航线，国内旅客运价实行市场调节价，线路目录由民航局、发改委动态调整发布；上航季市场价线路总数的15%（小于  10  的可调  10  条），价格上调每季最多  10%。调整需至少提前  7  日向社会公布，并抄报民航局、发改委进行备案。
        二、分析与判断  
        一线城市航线均在放开列表，放开范围、比例均超前期  
        从放开范围来看，2018  年执行市场调节价的航线范围较之前明显扩大。民航局、发改委公布的航线列表包括了全部一线互飞航线、及大部分一二线互飞航线（共50  条，占比  16%）。这些航线公商旅客占比较高，属于客座率高且票价敏感程度较低的航线。
        从调整比例来看，本次通知规定，每家航空公司每航季上调实行市场调节价的经济舱旅客无折扣公布运价的航线条数不得超过本企业上航季运营实行市场调节价航线总数的  15%（不足  10  条航线的最多可以调整  10  条）；每条航线每航季无折扣公布运价上调幅度累计不得超过  10%。
        而前期的规定（2016  年文件）则是每航季放开的航线数量不得超过  10  条，且放开的航线范围主要包括在800公里以下及800公里以上与高铁动车组列车形成竞争的航线。
        放开限制航线新增  306  条至  1030  条，票价调整幅度上限仍为  10%    
        民航局、发改委本次公布的新增实行市场调节价的国内航线目录中共新增航线306  条，加上前期已放开的  724  条，我国目前施行市场调节价的航线共有  1030条。根据此前各大航公开的集团口径计算，新规执行后国航、南航、东航可以放开的航线分别为  18  条、24  条、27  条。每条航线每航季无折扣公布运价上调幅度累计不得超过  10%。
        三、投资建议  
        从本次调整的航空客运票价的范围和数量来看，大部分流量较高、票价敏感性低的航线均位于可调整之列。伴随票价限制的逐步放开、航企利润打开上升空间。同时航空供给侧改革持续改善供需关系，行业景气度上升，我们坚持看好航空板块未来的投资机会。
        我们持续关注航线网络布局完善且覆盖大流量机场占比高，时刻资源优势明显，航班增量受供给侧改革影响小的中国国航、南方航空。
        四、风险提示：  
        油价大幅波动；人民币贬值超预期；民航局运力投放管制不及预期；经济增长不及预期。