中银国际-天然气行业系列报告之一：快速增长的天然气市场符合“美丽中国”要义-180110

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        天然气是一种高效的清洁能源。十八大以来，党中央重申美丽中国要义，生态文明建设被写入党章。“既要金山银山，又要绿水青山。”快速增长的天然气市场符合“美丽中国”的要义。如果2018年国内GDP增长6.7%，WTI油价中枢在57美元/桶左右，预计2018年国内天然气消费量有望增长到2600亿方，增幅在13%左右。根据“十三五”规划目标，2020年我国天然气占能源消费的比重要提高到10%。如果满足这个目标，就要求2017-2020年间每年天然气需求增长都达到15%-16%。
        主要观点
        2017年以来，国内天然气市场增速加快。2017年，中国的天然气市场快速增长。截至11月份，国内产量累计为1338.1亿立方米，同比增长9.1%。截至10月份，消费量累计为1865亿立方米，同比增长18.7%。预计全年消费量将在2350亿方左右，消费量增量接近300亿方。截至2017年10月份，累计进口天然气754.64亿立方米，同比增长24.93%。全年的进口依赖度持续走高，单月皆维持在35%以上。
        “清洁低碳”的天然气符合社会发展要求。与煤炭和石油相比，天然气是清洁的优质能源。以单位能源产生的热量为标准，若以天然气替代煤炭，考虑热效率的差异情况，替代相应当量的煤炭可减排二氧化碳65.1%，二氧化硫99.6%，氮氧化物88%。党的十九大报告再次明确坚持人与自然和谐共生。着眼于“两个一百年”的战略安排和部署，首当其冲的环保问题则是绿色转型与发展模式引领。自2013年，环保部要求全面整治燃煤小锅炉，加快推进“煤改气”。
        价格优势渐显，天然气竞争优势进一步提高。天然气与石油的竞争关系主要体现在交通领域，确切的说是压缩天然气与汽油在出租车和私家车领域的竞争，以及液化天然气与柴油在重卡、公交、中短途客车领域的竞争。综合考虑购置成本、使用习惯、使用成本等因素，一般认为天然气价格在成品油价格的70%或者以下时，具有价格优势。随着油价稳步回升，天然气目前的比价优势有望在未来进一步扩大。
        投资建议
        投资逻辑主要从两个角度考虑：
        一看天然气行业内，首选资源供应商和优质区位服务商。在国内市场全年供需紧平衡的态势下，占有上游资源将给公司业绩兑现带来更多保障，建议关注：蓝焰控股、新奥股份、广汇能源；京津冀地区是推广煤改气的重中之重，具有标杆意义，针对该区域城燃业务的公司值得关注，建议关注：百川能源。
        二看天然气行业以外，在个别时点和地区的天然气供应紧张将使得下游尿素、甲醇的产量下降，价格上涨，煤头尿素和煤头甲醇将直接受益。
        建议关注：华鲁恒升、新奥股份。