华创证券-农林牧渔行业周报：父母代价格上行，极端天气影响猪肉供不应求，推荐养殖板块-180109

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        投资要点
        上周农业指数上涨2.95%，跑赢沪深300  指数0.28  个百分点
        上周（1  月2  日至1  月5  日）农林牧渔（申万）指数上涨2.95%，沪深300指数上涨2.68%，中小板指数上涨1.93%。
        行业数据点评
        周五玉米现货价1,834.75  元/吨，环比涨1.16%，同比涨11.13%；大豆现货价3524.84  元/吨，环比跌2.22%，同比跌5.70%；豆粕3038.79  元/吨，环比跌1.12%，同比跌12.10%；小麦2,547.22  元/吨，与上周持平，同比跌0.78%；NYMEX  棉花78.01  美分/磅，环比跌1%，同比涨5.31%；NYBOT11  号原糖15.09  美分/磅，环比涨0.53%，同比跌27.45%。
        周五猪肉价格22.66  元/公斤，环比涨0.8%，同比跌17.42%；生猪价格14.9  元/公斤，环比涨0.54%，同比跌17.63%；仔猪价格30.5  元/公斤，环比跌1.10%，同比跌30.54%；二元母猪价格1,733.25  元/头，环比跌1.52%，同比跌10.46%；猪粮比8.32，环比跌0.12%，同比跌22.75%；自繁自养头均盈利386.11  元/头，环比跌11.71%，同比跌51.23%。
        周六山东烟台鸡苗价格2.10-2.70  元/羽，与上周持平，山东烟台肉毛鸡价格肉鸡价格3.72-3.82  元/斤，较上周下跌0.11  元/斤。2017  年第52  周（12.25-12.31）父母代鸡苗价格27.69  元/套，环比上涨3.25%。黄羽鸡价格维持高位：周五快大鸡6.78  元/公斤，环比跌-1.74%，同比涨59.91%；中速鸡7.07  元/公斤，与上周持平，同比涨48.53%；土鸡8.52  元/公斤，环比跌3.18%，同比涨53.24%；乌骨鸡9.1  元/公斤，环比跌2.99%，同比涨106.82%。
        投资要点
        1、生猪价格突破上行，父母代价格强势反弹，养殖板块涨价预期强烈
        近期北方及南方部分地区出现暴雪极端天气，阻碍物流交通，猪肉短期供给不畅，加上气温下降引起消费需求反弹，行情走高后影响预期，养殖户观望惜售情绪渐起。本轮降雪或将持续1-2  周，临近春节生猪价格或进入上涨正循环，推荐“鸡猪”两旺、一季度业绩有望大幅反转的温氏股份。
        长期来看，本轮猪价上涨周期是2014  年5  月-2016  年5  月，我们判断目前猪价仍处于下行周期：（1）价格指标反映补栏积极。二元母猪价格持续超过1700元/头，仔猪价格维持30元/公斤以上；（2）猪料销售持续正增长也反映补栏积极。目前猪价旺季不旺，生猪价格、猪肉价格同比分别下滑14.2%、16.1%，我们判断春节后猪价会在淡季延续下行趋势。截止目前自繁自养头均盈利超过400元，下行周期远未进入尾声，我们认为肉猪板块最佳投资机会将出现在全行业亏损期。在环保高压、各地方划定禁养区、限制区，以及“南猪北养”的政策背景下，优质养殖空间稀缺性突显，建议重点关注土地储备充足，快速扩张的生猪养殖企业。
        第52周（12.25-12.31）协会数据，父母代鸡苗价格27.69元/套，环比上涨3.25%。在产祖代种鸡存栏量67.59万套，较年初下滑14.34%，同比下降15.14%；后备祖代种鸡存栏量51.16万套，较年初下滑3.62%，同比增加14.67%，在产祖代种鸡存栏量已降至2013年以来同期最低水平。在产父母代种鸡存栏量1,273.57万套，较年初下滑16%，同比下降15%；后备父母代种鸡存栏量962.99万套，较年初下滑0.1%，同比下降1.65%。第50周父母代鸡苗销量70.07万套，已连续七周低于90万套，我们维持此前判断，元旦前后父母代种鸡销量将明显减少，禽链价格有望走强，继续关注益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份。
        2、疫苗板块继续推荐生物股份、普莱柯
        生物股份：17年三季报收入同比增长28.25%，利润同增40.71%，看好逻辑1）口蹄疫苗业务仍具备较高成长潜力，目前国内市场苗业务容量20亿元左右，未来或有2-3倍增长空间，公司市场占有率60%左右；2）圆环新品深获规模企业信任，已进入牧原、温氏、新希望等超大集团目录，截至三季度实现收入9400万，17全年预计达1.3-1.4亿元，18年将保持高增长；3）辽宁益康H5、H7、猪瘟等项目工艺改造顺利，丰富公司产品线。
        普莱柯：公司研发成功的新-支-流基因工程三联、新-支-流-法基因工程四联灭活疫苗相继于2016年3月和10月上市，标志着我国H9亚型禽流感疫苗踏入基因工程时代，这两项产品上市引领禽用市场疫苗的发展。2016-2017年，受政府采购政策变化影响，公司猪用疫苗业务收入出现下滑，但禽用基因苗及抗体销售的快速增长，有效弥补了猪用疫苗业绩下滑所带来的空缺。2017年-2018年猪圆环基因苗、猪伪狂犬gE基因缺失疫苗、猪圆环-支原体二联灭活疫苗将陆续上市，公司将迎来业绩爆发期。我们预计2017年实现归母净利润1.71亿元，同比下滑9.3%，2018年实现归母净利润3.14亿元，同比增长84.2%，分别对应2017PE41倍、2018PE22倍，目标价30元，给予公司“推荐”评级。
        3、饲料板块推荐海大集团
        海大集团：公司长期推荐逻辑如下：1）饲料业务资源聚焦，多品类发展有利于抵御下游养殖波动风险，17年目标销量约880-900万吨，同比增长20%+；2)公司规划18年在保持水产饲料竞争力的基础上，重点投入猪料业务，并购前端料企业，发力原料贸易。禽料方面，预计18年也将随下游禽养殖回暖而重新发力；3）预计17、18全年EPS  0.74、0.91元，维持“强烈推荐”评级。下游鱼价，截至12月29日全国草鱼批发价14.23元/公斤，鲫鱼批发价16.57元/公斤，同比分别上涨6.59%、1.97%。
        4、“一号文件”农业政策窗口期，继续关注隆平高科、苏垦农发
        历史经验来看一季度农业政策密集发布期，建议关注隆平高科、苏垦农发。
        隆平高科：17中报收入同比增长29.12%，利润同增50.88%，其中水稻种子业务收入同增66.59%，显示其隆两优、晶两优华占等系列产品抢占市场份额能力强，隆晶系列产品17/18年销售目标2400万以上，带动水稻业务总量3年内保持30-40%复合增长，龙头地位基本奠定，预计17、18年净利润分别为8.13、11.15亿元，维持“强烈推荐”评级。
        苏垦农发：公司是一家以自主经营种植基地为核心资源优势的农作物种植、良种繁育、农产品加工及销售全产业链规模化的大型农企。截至2016年秋播自主经营约119万亩规模化种植基地，其中承包农垦集团及其下属单位耕地约97.6万亩，流转农村土地约21.7万亩，流转土地储备近140万亩，将继续受益土地流转政策。
        行业动态
        （一）我国5年累计减贫超6600万人
        （二）2018年7月1日起全国范围内停止亚洲I型口蹄疫免疫
        风险提示
        销售不及预期，发生严重疫病。