长雄证券-东风集团股份-0489.HK-销售强劲-180103

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        公司背景
        東風集團為內地從事製造及銷售汽車生產商，另有生產發動機，汽車零部件、汽車金融及保險等，主要與日產及本田合資經營，產品方面主要分為商用車、乘用車及發動機三大類別，截止2016  年12  月31  日止，集團擁有21  家附屬公司、合營企業及直接控股公司。
        投資摘要
        1.  截至2017  年6  月止半年度，營業額輕微增長1%至576.85  億人民幣，股東應佔溢利上升4.2%至70  億人民幣，增長主要來自商用車銷售及汽車金融業務，雖然毛利率按年升不足3%，  但集團自上市以來首次派發中期息10  分，反映管理層對前景有信心。
        2.  集團商用車增長強勁，上半年銷售147.13  萬輛，佔市場的佔有率為11%，  以業績計算商用車銷售較去年同期由3.1  億人民幣急增至9.2億人民幣，而另方面，汽車金融發展亦增長強勁，相關貸款規模已達773  億人民幣，預期下半年將受惠於需求繼續旺盛。
        3.  根據內地相關部委透露，2018  年對新能源車的補貼將會減少，對於過份倚賴補貼的汽車生產商會產生影響；相反，由於集團的商用車增長強勁，而下半年亦會是銷售旺季，東風(489)業績有望持續回升，在2017  年股價表現相對落後，  未來有望因業績改善而股價重拾升軌，故建議現階段吸納作中長線持有，目標價上望10.5  元。