西南证券-京东方A-000725-携10.5代线先发优势，开创8K新时代-180109

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        投资要点
        京东方10.5代线投产，重塑全球大尺寸面板格局。京东方合肥  10.5  代液晶面板产线已于2017  年12  月20  日投产，2018  年随着京东方10.5  代线进入量产，将取代夏普堺市10  代线全球最高世代线地位，重塑全球大尺寸面板产能格局。京东方合肥10.5  代线总投资400  亿元，计划产能120K/月，以生产65  英寸/75英寸超高分辨率显示屏为主，将加快推进京东方朝大尺寸液晶面板出货冠军迈进。
        10.5  代线优势明显，京东方领衔10.5  代产能竞赛。液晶面板的大尺寸化发展趋势下，现有高世代线（8.5  代线以下）及夏普10  代线受限于产能影响和切割效率，不能很好地满足日益增长的市场需求，而10.5  代线切割65  英寸和75  英寸面板效率可达到95%。未来五年，京东方、华星、LG  显示和富士康预计将在中国、韩国和美国等地兴建7  个新的10.5  代工厂，新建厂商在2017  至2022年之间将推动10  代及更高产线产能的复合年增长率达到59%。
        提出“8425”战略迎接8K  时代，大尺寸LCD  仍是主流。显示行业经历了2K/4K的成长和发展，目前8K  进入市场的进程已明显加快。对此，京东方提出了“8425”行动计划，即：推广8K，普及4K，替代2K，用好5G。并在各个细分领域全面推进“8425”行动计划，推动信息交互端口的用户体验和全面升级。目前由于大屏OLED的高生产成本以及大屏LCD在分辨率上的强大技术防线造成大屏OLED  分辨率在4K  停滞不前，大屏LCD  仍是8K  时代的首要选择。
        大屏化时代来临，65  英寸或成新爆发点。大屏化和更高分辨率的要求将进一步带动65  英寸乃至更大尺寸液晶面板的需求提升。预计未来5  年市场上60+英寸市场份额有望提升10  个百分点到15%。目前65  英寸及以上超大尺寸电视屏市场几乎为夏普、三星和LG  所垄断，国内面板厂商的供应份额不足1%。而京东方10.5  代线正式量产后，国内面板企业将在超大尺寸电视屏领域实现全球市场份额1%的突破。
        盈利预测与投资建议。预计公司2017-2019  年EPS  分别为0.23  元、0.30  元、0.42  元，给予公司2018  年28  倍估值，对应目标价8.5  元，维持“买入”评级。
        风险提示：LCD  和OLED  产量或不及预期；汇率波动的风险。