天风证券-爱建集团-600643-定增落地均瑶入主，增资助信托转型-180109

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        事件：2018  年  1  月  5  日，爱建集团非公开发行股票获得中国证监会核准，并核准上海均瑶（集团）有限公司及王均金的爱建证券  5%以上股权实际控制人资格。
        定增过会，均瑶控制权稳固
        本次批文自核准之日起  6  个月内有效，预计非公开发行不超过  184,782,608股新股。2017  年  4  月，均瑶集团宣布增持计划。截至  2017  年  12  月底，均瑶集团合计增持  71,563,981  股，占公司总股本的  4.98%，此前承诺的增持计划已履行完毕，若定增完成，均瑶持股均价约为  12.64-12.80  元/股。均瑶集团现共持有公司股份  173,383,079  股，占公司已发行股份总数的12.06%；2017  年  12  月底，再次公告未来  6  个月内将继续增持  3%-4.98%，此次定增完成后均瑶将持有公司  22.08%的股份成为公司的第一大股东，均瑶控制权将更加稳固。
        广州基金要约收购，战略合作促稳定发展
        2017  年  7  月，均瑶，特种基金会和广州基金三方协商达成一致，广州基金将以  18  元/股的价格要约收购公司约  7.30%的股份，其与其一致行动人华豚企业和广州基金国际所持总股数不超过特种基金会所持股份数，成为公司第三大股东。广州基金将利用自身的金融行业运作经验和优势资源，促进公司进一步稳定发展。
        增资拓宽信托业务发展空间
        2017  年上半年爱建信托受托规模已达  2626.15  亿元，同比增长  93.13%；实现营收  5.92  亿元，同比增长  25.71%；实现净利润  3.78  亿元，同比增长17.61%。无论是资产规模、营业收入，还是净利润，爱建信托的业绩增长均优于行业平均水平。2017  年半年报显示公司主动管理信托业务规模和信托产品直销规模同比有较高增长，定增资金将用于补充爱建信托资本金，有助于持续优化爱建信托结构，扩大爱建资本运作空间，寻求新的发展机遇。17  年  12  月完成曲靖商业银行入股计划，持股比例为  19.5%，未来将实现金融子公司间协同作用。
        17E  归母净利润为  8.72  亿元，EPS  为  0.61  元/股，目标价为  15.25  元
        我们预计爱建集团  2017E、2018E、2019E  的营业收入分别为  22.63  亿元、28.62  亿元、35.78  亿元；归母净利润分别为  8.72  亿元、11.52  亿元、14.44亿元；对应  EPS  分别为  0.61  元/股、0.80  元/股、1.01  元/股。目标价为  15.25元/股，给予“买入”评级。
        风险提示：监管政策变化超预期严厉，定增进展不及预