国元证券-隆平高科-000998-调研访谈：新品放量+外延并购推动业绩增长-180109

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        投资要点：
        1、价格提升催生千亿级市场。基于我国为传统农业大国，庞大的作物种植面积是支撑我国种子行业的基础。同是，我国种子产品价格一路上涨（统计显示，2004-2016  年我国三大粮食作物每亩种子费用投入从21.1  元增长到60.7  元，增幅达202%，年均提价幅度为15.6%），成就了我国种子行业千亿级市场。
        2、集中度提升空间巨大，龙头企业市场份额有待提高。2015  年我国种业CR10  和CR50  市场份额分别为18%和35%，根据农业部规划，2020  年我国种业CR50  市场份额将提升到60%。同时从全球来看，2014  年全球CR4  市场占有率为50%左右,显著高于国内水平。由此可见，不管是从农业部的规划指标或者国际成熟市场的数据，我国种子行业当前的市场集中度均具有较大的提升空间，龙头企业市场份额有望持续扩大。
        3、股东背景+研发实力+激励机制为公司做大做强民族种业奠定基础。就种子行业而言，政策导向是决定行业发展的关键因素，品种研发是决定企业成长的关键因素。在研发实力和激励机制方面，隆平高科在业内均处于前列，而中信的入主极大了提升了公司战略高度，更好的把握了政策导向和获取政策扶持，为公司做大做强民族种业奠定了基础。
        4、盈利预测与投资建议。预计2017-2019  年eps  分别为0.60  元、0.81  元、1.03  元，对应当前股价的PE  为44、32、25，给予“买入”投资评级。