兴证期货-锌周度报告：沪锌触底强势反弹-210809

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行情回顾上周沪锌主力合约触底反弹，周中曾下跌至21,960元/吨低点，收于22,580元/吨，周内上涨85元/吨，周涨幅为0.38%。

后市展望供应端，夏季用电高峰来临以及煤炭价格上涨，广西、湖南等地限电升级，冶炼厂减产幅度加大，预计两地8月锌锭分别环比减产1.2万吨、0.46万吨。

短期内锌锭供给偏紧。

全球前15大矿企二季度锌矿产量环比上升4.3%，叠加红狗三季度锌矿销量大幅提升，冶炼厂用电限制消除后，预计锌锭中长期供给偏宽松。

库存方面，上周五精炼锌社会库存录得11.73万吨，周度环比上升0.13万吨。

上周一精炼锌社会库存为12.14吨，锌锭库存持续底部徘徊。

需求端，锌下游各领域的消费出现分化，镀锌板、压铸锌合金、黄铜企业的开工率小幅下降，镀锌结构件、氧化锌企业的开工率小幅回升。

下游需求力度整体小幅转弱。

广西、湖南等地夏季用电高峰限电限产，压制冶炼厂开工率，冶炼厂减产幅度加大，预计国内8月锌锭环比减产。

精炼锌库存底部徘徊，对锌价形成一定支撑。

二季度锌矿产量环比上升，叠加红狗三季度锌矿销量大幅提升，冶炼厂用电限制消除后，预计锌锭中长期供给偏宽松。

我们认为锌价短期偏高，中长期供需转弱，锌价大概率下行。

策略建议多ZN2109-空ZN2111正套。

风险提示锌矿投产不及预期；宏观货币政策变化超预期。