兴证期货-铜周度报告：沪铜触底反弹-210802

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行情回顾上周沪铜主力合约触底反弹，周中曾降至69,220元/吨，收于70,330元/吨，周内下跌1,490元/吨，周跌幅为2.1%。

后市展望宏观层面，国常会释放平抑大宗商品价格的信号，基本金属普遍下跌。

美国上周初次申请失业金的人数连续两周下降，减少1.4万人降至38.5万人，经济前景相对乐观，美联储或将考虑减码宽松以控制通胀，利空铜的金融属性。

供应端，铜矿加工费TC周环比小幅上涨0.15美元/吨，至57.8美元/吨（自4月中旬以来连续18周回升），铜矿偏紧问题逐步得到解决。

据SMM预计国内7月的电解铜产量为85.1万吨，环比增长2.36%，供应端对铜价的支撑逻辑持续弱化。

需求端，国内下游进入季节性淡季，下游各子行业中，除铜板带箔板块开工率高于往年，其它板块（铜杆、铜管等）表现较差，铜消费季节性转弱。

海外欧美主要经济体延续复苏，主要发达国家制造业维持扩张，欧元区7月制造业PMI为62.8，海外铜消费仍有一定改善预期。

库存方面，国内电解铜社会库存（上海、广东、江苏三地库存）周环比上升0.33万吨，电解铜库存有望进入累库节奏。

海外方面，三大交易所叠加保税区库存周环比下降1.66万吨，其中SHFE铜库存周环比+0.54万吨，保税区库存周环比-1.75万吨。

综上，我们认为随着国内逐步进入消费淡季，供应端铜矿偏紧问题逐步得到解决，基本面难以支撑铜价持续反弹。

美国经济好转，美元的货币政策或将提前收紧。

目前德尔塔病毒的影响还不能准确估量，铜价短期或偏震荡运行，中长期大概率走弱。

仅供参考。

策略建议观望风险提示国内消费超预期；宏观货币政策变化超预期。