信达证券-中铁工业-600528-深度报告：盾构机龙头，受益地铁地下管廊高速发展-180111

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        资产置换转型高端装备制造，盈利能力显著提高：2017  年1  月公司置出中铁二局100%股权，置入中国中铁持有的四大资产100%股权，转型高端装备制造企业，盈利能力获得显著提高。
        国内盾构机龙头，受将充分受益于城轨、地下管廊发展和政策支持：“十三五”期间，我国地铁建设持续高景气将推动盾构机市场高速发展，地下管廊建设有望成为盾构机市场的新增长点。“一带一路”战略推动下，盾构机海外需求将快速增长，公司在国内盾构机市占率超过30%，规模世界第二亚洲第一，盾构机业务有望受益。
        桥梁钢结构、铁路道岔领域的领头羊，受益行业发展业务前景广阔：“十三五”期间，国内铁路基础建设仍将保持高位运行，公司在国内道岔企业处于领先地位，道岔产品需求会不断增加。政府为加快推广钢结构桥梁的应用，公司钢结构业务有望得到快速发展。
        高管增持彰显信心，新签订单维持高速增长：2017  年12  月19  日公司董事长、总经理等9  名高管增持公司股份21.47  万股，彰显管理层对公司的信心。2018  年1  月10  日公司公告近期签订各产品线多项重大合同合计13.1  亿元，2017  年累计订单额250.4  亿元，同比增长23.7%。
        盈利预测与投资评级：我们预计2017-2019  年公司营业收入为155.64、177.68、203.86  亿元，归母净利润为11.94、14.59、17.50  亿元，EPS  为0.54、0.66、0.79  元。2018  年1  月10  日公司股票收盘价12.32  元，对应2017-2019  年的PE  为23、19、16  倍。考虑到公司是盾构机和高速道岔龙头，将受益于城轨、地下管廊发展和政策支持，首次覆盖给予“买入”评级。
        股价催化剂：城轨交通的迅速发展；“一带一路”的政策红利；铁路网络建设的推进。
        风险因素：地铁和地下管廊建设不及预期；道岔需求不及预期；“一带一路”政策推进缓慢。