国海证券-艾德生物-300685-事件点评：业绩略超预期，行业景气度持续较高-180111

《国海证券-艾德生物-300685-事件点评：业绩略超预期，行业景气度持续较高-180111（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国海证券-艾德生物-300685-事件点评：业绩略超预期，行业景气度持续较高-180111（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件：
        公司发布业绩预告：2017  年归母净利润9300  万-9800  万元，同比增长38.74%-46.19%。
        投资要点：
        业绩略超预期，Q4  增速环比大幅提升。我们估计公司全年扣非后归母净利润8100  万-8600  万元，同比增长67.92%-78.29%；2017  年Q4  归母净利润2514  万-3014  万，同比增长72.85%-107.24%，2017Q3  归母净利润同比增速为25%，Q4  增速的环比增幅明显。我们认为，公司全年的高速增长主要有以下两点原因：①肿瘤精准医疗分子诊断行业景气度持续较高；②公司的规模效应初具成效。
        行业景气度持续较高。公司所在肿瘤精准医疗分子诊断行业因癌症患者逐年增加，市场规模持续增加。行业增长主要来自以下三个方向：①新靶向药物陆续获批，老靶向药物适应症拓展，可带动新的基因检测需求，据米内网统计，国内目前获批的肿瘤靶向用药约25个品种，其中2017  年获批的新品种约7  个，处于III  期临床阶段的肿瘤靶向药新品种9  项，预计未来3-5  年获批的肿瘤靶向用药数量持续增加；②现有靶向药物相关基因检测的渗透率提高，例如我国EGFR  基因检测渗透率为30-40%，美国、日本等发达国家已达到80%，约有一倍以上增长空间；③肿瘤治疗模式从恶性病向慢性病转变，由用药前的单次检测会转变为治疗过程中的持续检测，从组织检测转变为组织检测和液体活检并存，从而推动业务增长。
        研发实力较强，全球首家克唑替尼伴随诊断试剂获批企业。公司拥有PCR、NGS、FISH  等技术平台，并提供相关临床检测服务。目前，3  项第三类IVD  试剂基于荧光PCR  方法的HPV  试剂已于2018年1  月4  日顺利获批，目前在申的三类医疗器械5  项，二类医疗器械1  项，其中两项产品进入CFDA  创新医疗器械特别审批程序。公司ROS1  基因融合检测试剂盒获得日本厚生劳动省批准并进入日本医保支付，成为全球首个获批的克唑替尼伴随诊断试剂。凭借较强的研发实力，新产品陆续落地，公司有望近三年保持30%以上的复合增速。
        直销客户持续增加，期间费用率或有所下降。为保证学术推广效果，直销为公司的主要销售方式。公司直销客户分布在国内主要大中型城市，我们估计截止2017年底，直销客户数量或达300家以上，相比2016年底242家有所增加。随着直销客户数量增长，我们预计期间费用率或有所下降。    
        给予增持评级。看好公司肿瘤精准医疗分子诊断平台，公司在售产品丰富，注册产品进展顺利，凭借公司扎实的研发基础和直销优势，  公司有望受益于行业的快速发展，较快拓展市场，预计2017-2019  年EPS  分别为1.19、1.62  和2.12  元，对应PE  分别为75、55  和42  倍。    
        风险提示：产品推广进展低于预期、新产品研发、注册进度低于预期的风险。