财通证券-我武生物-300357-业绩预告符合预期，重回快速增长轨道-180111

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        事件：公司发布2017  年年报业绩预告：公司业绩略增，预测业绩：  净利润约18088.14  万元~19380.15  万元,  变动幅度为:40%~50%。
        业绩变动原因说明：1、报告期内，公司积极开拓市场，各项业务进展顺利，营业收入持续增长；2、公司提升管理效率，优化成本费用。公司预计2017  年度非经常性损益对归属于公司净利润的影响金额约为900  万元；上年同期的影响金额为-59.36  万元。
        业绩预增符合预期，销售重回25%以上快速增长轨道
        公司15  年16  年因为浙江省弃标和广东销售调整而暂时增速下降，17年增速重回25%以上区间，目前销售增长主要是靠老医院深耕，已经覆盖的医院挖掘的空间很大，使用脱敏药物的科室很多，首先耳鼻喉，然后呼吸科，然后皮肤科。人均销售收入的提高是增长的主要动力。院外渠道主要在浙江发展，情况良好。
        控费力度较大，净利润预计高速增长
        预计公司管理费用率下降3-4  个百分点，销售费用率下降6-7  个百分点，本身毛利率高达97%，因此控费的弹性较大。预计18  年费用管理仍会持续，净利润增长将达到30%。
        脱敏治疗独辟蹊径，渐受认可有效率高
        脱敏疗法进入越来越多的指南，包括美国变应性鼻炎临床实践指南，过敏性疾病免疫治疗国际共识（2015）等，是唯一阻断的方式。有效率90%，三年标准治疗后可实现7-8  年缓解。
        盈利预测与投资评级
        预计公司2017～2019  年EPS  分别为1.19  元、1.57  元、1.89  元，对应PE  分别为39.4  倍、29.7  倍、24.7  倍。给予18  年40  倍PE，即目标价62.8  元，维持公司“买入”评级。
        风险提示:销售不及预期，高管减持