华融证券-食品饮料行业2018年度投资策略：消费升级、行业回暖助力龙头启航-180111

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        食品饮料2017  年再度领跑，表现靓丽
        食品饮料板块自年初至今涨幅为55.95%，再度领跑全行业，作为以必需消费品为主的弱周期防御板块，连续两年领跑，表现靓丽。
        消费升级助力行业回暖
        消费升级是当前消费领域的鲜明特征。从宏观经济背景看，中国人均GDP  超过8000  美元，进入后工业化阶段，产业结构升级与消费升级同步加速。从行业层面看，消费者对高端产品和高品质服务的消费能力不断提高，进一步印证消费升级现象。而居民收入水平增长、中产阶层扩容、人口结构变化、城乡差距缩小是消费升级的主要动力。从行业层面看，消费升级有助于行业集中度的提升。
        白酒：业绩花开正盛，行业景气向上
        白酒板块在2013-2015  年的深度调整后迎来复苏，2017  年度板块涨幅位居食品饮料行业榜首。当前白酒需求主体转为大众消费者和商务消费，叠加消费升级带来的消费价格中枢上移，使得白酒行业呈现以下特征：高端白酒寡头格局稳固，业绩稳定性强；次高端市场扩容，业绩弹性大；中低端白酒竞争激烈，供给侧改革加重低端酒企成本压力，收割市场份额成为主要逻辑。行业分化明显，高端、次高端白酒投资机会依然看好。
        乳制品：乳品需求回暖，龙头优势明显
        乳制品行业本年度复苏势头明显，龙头企业表现突出。主要受到原奶价格温和上涨、三四线城市渗透率提升、二胎政策带来人口出生率回升、奶粉注册制等因素影响。在此背景下龙头企业表现强者恒强，优势明显。
        调味品：产品结构升级换代，渠道下沉打开空间
        调味品板块同样受益消费升级，产品结构不断升级，业绩不断改善。而集中度不断提升、人均消费量低、产品提价等因素将更有利于龙头企业。
        投资建议
        展望2018，食品饮料板块的投资策略仍需紧扣消费升级的整体趋势，一方面关注业绩确定性强，稳定性高的优质“白马”，另一方面寻找安全边际较高，弹性较大的成长型个股。推荐标的：贵州茅台、洋河股份、沱牌舍得、海天味业。
        风险提示：
        宏观经济趋缓；市场系统性风险；食品安全事件等。