中信证券-公用环保行业周报：碳交易直接支持风光发展，强化激励推动供水改革-210809

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财政部再次明确以绿证、碳交易、补贴融资类金融产品等形式支持风光发展，期待CCER机制加速落地。

城镇供水价格纳入成本监审，有效资产准许ROA料为5.5~6.0%左右，有望打开长期制度化提价路径。

推荐长江电力、川投能源、华润电力(H)，福能股份、华润燃气（H）、北控城市资源（H）、瀚蓝环境、国检集团、电科院等。

市场表现回顾。

本周上证综指上涨1.79%，深证成指上涨2.45%，创业板指上涨1.47%，沪深300上涨2.29%，中信电力及公用事业指数上涨1.94%。

公用最新观点：碳交易直接支持风光发展。

国家财政部发布《对十三届全国人大四次会议第9142号建议的答复》，指出可再生能源发电补贴存在客观拖欠问题。

从法理上而言，不宜采取发行特别国债或地方政府专项债券的形式予以提前发放补贴。

后续，财政部将积极配合有关部门，进一步完善我国绿证核发交易管理机制和碳排放权交易机制，通过绿证和碳排放权交易合理补贴新能源环境效益，结合实际开发符合产业发展特点的金融产品和服务，为新能源健康发展提供有力支撑。

其中，伴随全国碳交易市场的开市，交易机制与交易系统有望逐步跑通，我们预计后续CCER等交易品种也将陆续出炉，促进风光发电项目早日确认额外碳减排经济收益。

环保最新观点：强化激励推动供水改革。

国家发改委及住建部近日联合印发《城镇供水价格管理办法》和《城镇供水定价成本监审办法》，修订后的《城镇供水价格管理办法》提出，要建立健全以“准许成本加合理收益”为核心的定价机制，以成本监审为基础，通过核定准许成本、监管准许收益确定准许收入。

修订后的《城镇供水定价成本监审办法》明确，城镇供水定价成本包括固定资产折旧费、无形资产摊销和运行维护费，并对固定资产折旧年限、人工费、修理费等主要参数取值做了具体规定，对供水企业职工人数定员、管网漏损率控制等实行激励约束机制，力促供水企业精简人员，降低管网漏损率，挖掘潜力，提高管理效率。

文件明确供水企业准许收益率根据权益资本收益率、债务资本收益率确定，权益资本收益率按照10年期国债收益率加不超过4个百分点核定，债务资本收益率按照贷款市场报价利率确定，有利于吸引社会资本进入，促进供水行业健康持续发展。

风险因素：燃料成本大幅上升；电价超预期波动；政府支付能力下降；项目推进不及预期。

投资策略。

碳中和背景下，优质水电资产价值持续得到市场认可，龙头央企背景的风电光伏运营商在装机成长与项目收益率方面拥有竞争优势，城燃运营商需求挖掘与商业模式优化有望带来持续竞争力，电价政策风险消除以及积极向风光转型为龙头火电上市公司对冲年内煤价高增以及估值修复提供了催化剂；持续看好大固废产业链的末端垃圾发电以及前端环卫运营；检测正处于从大行业向大公司升级的关键阶段，下游需求正在积极修复。