中泰证券-纺织服饰行业周报：全年零售改善，首选业绩靓丽的优质个股-180114

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        投资要点
        月度零售数据：零售环境改善，服装/珠宝全年提速，化妆品成为消费热点。根据中华商业信息中心数据，2017  年  12  月全国  50  家重点大型零售企业零售额同降  0.7%，是全年最低月度增速水平，同比放缓  5.7PCTs。其中服装类、化妆品类零售额均实现增长；金银珠宝类零售额同降  6.4%。2017  年全年商品零售额同增  3.3%，增速同比上升  3.8PCTs。其中，服装类/化妆品/珠宝分别同增  4.4%/11%/1.9%，增速同比上升  4.2/9.2/19.8PCTs。
        2017  年年报预览：本周我们对纺织/服饰/化妆品/珠宝版块的部分公司表现进行  2017  年业绩预览，具体来说：①得益于品牌销售改善的内生基本面改善带来的净利润有望靓丽增长的品牌公司包括上海家化（60%-70%，预计全年净利润有望  3.6  亿左右）、歌力思（45%-50%，预计全年净利润有望  3亿左右）、莱绅通灵（30%-40%）、罗莱生活（20%-30%），纺织板块业绩有望靓丽增长的包括新野纺织/华孚时尚（40%-50%）。②转型新业务发展良好而有望实现净利润爆发增长的包括：搜于特（100%-115%）、青岛金王（115%-145%）。③净利润有望稳健增长的公司包括安正时尚/七匹狼/比音勒芬/潮宏基、九牧王、海澜之家、拉夏贝尔。  
        核心跟踪：歌力思：多品牌战略持续落地加强基本面，继续看好。公司本周公告收购  IRO  中国大陆地区运营权，收购完成后公司将获得  IRO  产品在中国大陆的独家代理权，全面负责  IRO  产品在代理区域的销售和经销商管理，对  IRO  的开店拓展、产品规划、营销策略等有较强的主动权和话语权。公司主品牌门店精简完毕恢复增长，多品牌运营能力逐步验证且多品牌并购战略今年会继续落地，多品牌集团化效应已经体现，后续等待多品牌业绩不断兑现。2017/18/19  年净利润预测  2.95/3.69/4.44  亿元，对应  EPS0.88/1.10/1.32  元，现价对应  2018  年  PE19  倍。  
        投资策略：宏观经济环境的边际变化有利于整体消费板块，而可选消费品处于预期底部，建议增加板块配置。其中服装板块目前基本面进入改善通道，且处于估值底部，剔除次新股的影响，目前品牌服饰/纺织制造板块  2017PE  分别为  17/25  倍。当下时点，建议积极配置  2017  年业绩有望表现靓丽的优质标的。具体标的：①服饰板块：歌力思、海澜之家、安踏体育。②化妆品板块：运营显著好转，处于长期底部的多品牌龙头，上海家化。③珠宝板块：立足钻石时尚品类，全国加盟化拓展迎来高成长的莱绅通灵。  
        风险提示：宏观经济增速放缓风险；终端消费低迷，恐致品牌服饰公司销售情况低于预期；棉价异动致纺织企业盈利承压风险。